美银美林：重申中芯国际(00981)“跑输大市”评级 升目标价至9港元

美银美林发布报告称，中芯国际(00981)公司去年第四季溢利近8900万美元，好过该行及市场预期，期内销售额及毛利表现均符预期，经营溢利及税前溢利分别为2000万及8800万美元，主要受惠研发补贴及政府资金等。期内晶圆出货量环比升2%，而第四季产能利用率提升至99%。公司对首季销售指引反映环比增0%至2%，好过市场预期，而对毛利率的指引则介于21%至23%。

该行认为，中芯收入指引与同业类似，反映整个半导体行业正在上行周期。公司指引2020年资本开支将为31亿美元，预计到2020年第四季14nm芯片产能可达1.5万wpm，而在去年第四季起投产的销售贡献为1%。该行现时估算2020及2021年相关销售贡献将分别为3%及10%，并相信公司在内地的本地化规划可助维持领先优势。该行还认为行业周期对40nm及55nm芯片业务有利，但现时公司估值高于历史顶峰，而其股本回报率则维持在较低水平，故重申公司“跑输大市”评级，目标价由7.8港元升至9港元。