國元國際：予比亞迪股份(01211)“買入”評級 目標價393.8港元

國元國際發布研究報告稱，予比亞迪股份(01211)“買入”評級，預計2022-24年營業額為3780/5216/6428億元，年增速79%/38%/23%，歸母凈利潤為85.9/130.7/200.8億元，年增長182%/52%/54%，估值11464.58億港元，對應目標價393.8港元。國內新能源乘用車滲透率在2020年進入加速提升階段，滲透率每提升10個百分點，每年將新增8000-9000億元新能源汽車市場需求，而公司掌握新能源汽車全產業鏈核心技術，綜合月銷量突破10萬輛，國內新能源車市場占有率超過20%。此外，在軟硬件方面深耕技術，技術積累疊加在經驗和投入上的規模優勢成為其向“智能化”發展的潛在優勢。

國元國際主要觀點如下：

新能源汽車：長坡厚雪，處于快速發展期

國內新能源乘用車滲透率在2020年進入加速提升階段。至2022年1-4月，滲透率已經達到25%以上。滲透率每提升10個百分點，每年將新增8000-9000億元新能源汽車市場需求。新能源汽車幾乎囊括了所有科技發展最先進的領域，其發展具備強大的成長性和延展性，同時也因其重大戰略意義可長期享有政策紅利。

比亞迪：崛起于“電動化”，升華于“智能化”

公司掌握電池、電機、電控及芯片等新能源汽車全產業鏈核心技術，推出的刀片電池、DM-i超級混動技術解決了電動車安全、續航和經濟性的痛點，綜合月銷量突破10萬輛，國內新能源車市場占有率超過20%。

“智能化”是新能源車的下半場。公司在硬件方面深耕IGBT，通過IDM垂直運作模式將設計與制造工藝、封裝工藝、系統級應用緊密結合，構建起完整的車規級半導體應用生態；在軟件方面推出全球首個開放式車載智能網聯系統DiLink和自研DiPilot智能駕駛輔助系統。技術積累疊加公司在經驗和投入上的規模優勢成為公司向“智能化”發展的潛在優勢。

自研核心技術與精準的產品策略推動品牌力向上

領先的核心制造技術帶來高度的品牌辨識度，產品中的“中國情懷”與當今國人呼喚民族品牌崛起的精神訴求形成共振。強烈的消費者認同是公司品牌力不斷向上突破的堅實基礎。

戰略遠見性與穩定性是行穩致遠、厚積薄發的保障

公司從2008年就提出太陽能、儲能、電動車的企業愿景。富有遠見的戰略定位和長期保持的戰略穩定性使得公司能夠在寬廣的賽道上提前于競爭對手進行長期的積累并最終取得巨大的領先優勢。