穆迪下調佳源國際控股評級至Caa1 稱其債務到期后流動性將進一步惡化

中華網財經5月23日訊：近日，穆迪將佳源國際控股(02768.HK)的公司家族評級(CFR)從“B3”下調至“Caa1”，將該公司的高級無抵押評級從“Caa1”下調至“Caa2”。

據悉，展望維持“負面”。

穆迪副總裁兼高級分析師Kelly Chen表示：“評級下調反映出佳源國際控股的流動性和違約風險上升，這是由于其業務疲弱，以及投資者和債權人信心惡化導致的融資渠道收窄。”

評級下調還考慮到，該公司的第一大股東增加了股權質押，從而增加了管理層控制權變更的風險。

“負面展望反映出佳源國際控股在未來12-18個月籌集新資金以滿足公司再融資需求的能力存在不確定性，”Chen補充道。

評級理據

穆迪認為，佳源國際控股的流動性較弱，融資渠道進一步收窄。該公司股價最近大幅下跌，目前已暫停交易。有新聞報道稱，該公司錯過了4月30日到期的一筆美元債券利息支付，該公司有30天的寬限期來償付這筆利息。

同時，佳源國際控股未來12個月有大量債務即將到期，其中2022年10月有2億美元的離岸債券到期，2023年2月有1.76億美元到期，2023年4月有3億美元到期。穆迪預計，隨著該公司債務到期，其資產負債表的流動性將進一步惡化。

穆迪預計，由于經營條件受限，佳源國際控股未來6-12個月的合同銷售額將下降。這將減少公司的營運現金流，進而削弱其流動性。在2022年前4個月，其合同銷售額同比下降43%。

在環境、社會和治理(ESG)方面，穆迪指出，該公司主席、第一大股東沈天晴先生最近增加了對該公司股權的質押，以備融資之用。截至2022年5月19日，沈先生持有佳源國際控股74.7%的股權，并抵押了該公司約44.3%的流通股用于融資。穆迪估計，如果董事長因市場或其他原因失去對這些股票的控制權，就有觸發控制權變更條款的風險。

穆迪還考慮了佳源國際控股的股權集中風險以及為作為在港交所上市的公司，必須遵守香港特區《上市規則》和《證券及期貨條例》。

由于存在法律和結構性次級風險，佳源國際控股的高級無抵押債務評級較其公司家族評級低一個子級。大部分債權在運營子公司，在破產情況下其受償順序優先于控股公司債權。此外，控股公司缺乏能夠緩解結構性次級風險的重大因素，因此控股公司債權的預期回收率將較低。

可能引起評級上調或下調的因素

考慮到展望為負面，佳源國際控股的評級在未來12個月內不太可能獲得上調。

然而，如果佳源國際控股能夠及時解決利息和本金支付問題，并改善營運現金流、流動性和融資渠道，穆迪可能會將展望調整為穩定。

另一方面，如果佳源國際控股的再融資風險增加，或其流動性或融資渠道進一步惡化，穆迪可能會下調評級。

資料顯示，佳源國際控股有限公司主要在江蘇省和安徽省從事普通住宅地產的開發。截至2021年12月底，該公司的總土地儲備約為1740萬平方米。除了住宅型房地產項目，該公司還從事商業房地產開發和運營業務。