麥格理：維持敏華控股(01999)“跑輸大市”評級 目標價削38%至6港元

麥格理發布研究報告稱，維持敏華控股(01999)“跑輸大市”評級，主因認為短期內需求不確定性等因素將繼續給國內業務增長帶來壓力，將2023財年盈利上調7%，預計2022-25年將實現收益年復合增長率10%，目標價由9.7港元削38%至6港元。盡管公司從高位下調64%，但見底仍屬于過早，該行保持看跌，暫且等待更好的切入點。

報告中稱，海外方面，公司墨西哥工廠需要時間才能開始運營，而目前原材料成本上升的環境可能會延遲利潤率的恢復。另認為市場2023財年的普遍盈利預期可能過于樂觀，在國內擴張放緩，過去兩年門店數量翻了一翻，達到約6000家，并計劃在2023財年開設300-500家門店，同時將重點轉移到提高生產力和現有商店的盈利能力。鑒于當前的流動環境，管理層正優先將利潤率提高及收入增長，另北美業務在2022年下半年增速放緩至4%，雖然可以歸因于高基數影響，但該行認為有必要持續監控需求，鑒于當前的通脹環境，美國的復蘇可能會延遲。