高盛：維持敏華控股(01999)“中性”評級 目標價10港元

高盛發布研究報告稱，維持敏華控股(01999)“中性”評級，下調未來五年盈利預測1.8%-2.2%，目標價10港元。2022財年業績基本符合預期，中國和北美的沙發相比，非沙發產品在中國(主要是床墊)和歐洲市場增長較快。另毛利率因價格上漲而回升，但營運利潤下跌，主因銷售額支出增加及其他營業收入下跌。

報告提到，管理層表示更加重視同店銷售改進，同時放緩2023財年新店開業；床、床墊和定制家具產品拓展仍是關鍵增長動力，預計將取得更快增長，但定制家具仍然在早期階段。管理層預計，隨著運輸成本的降低，海外需求將更加穩定；因近幾個月穩定成本等，利潤有所改善，管理層預計凈利率將恢復至中長期12%-18%，高于2022財年的10.5%。該行認為，收入增長將繼續受到多個因素的影響而需求疲軟，另利潤率可能因成本和外匯等因素周期性緩解而改善。考慮到公司更容易受到需求逆風的影響，更依賴于門店擴張驅動的增長。