交银国际：光大绿色环保(01257)目标价5.66港元 维持买入评级

交银国际发布报告称，将光大绿色环保（01257）目标价由7.45港元下调24.03%至5.66港元，维持“买入”评级。  

该行表示，面对补贴制度的不确定性，光大绿色决定今后不再新增生物质项目。公司保留了现有的15个生物质项目（12个在建，3个准备中），目标是到2020年底完成所有这些项目的建设。从2021年开始，项目建设利润将减少，停止新增生物质项目将导致2021年开始不再出现建设毛利。因此，将2019-2021年盈利预测下调6%/11%/35%。  

该行预期，光大绿色环保盈利质量和现金流改善的正面因素不容忽视，因为2021年建设利润的占比将少于10%，自由现金流将转为正数。该行表示，政府补贴计划的更新是公司未来的催化剂，将估值基准更改为仅基于运营利润的远期市盈率，以计入利润构成的变化。