東方證券：維持華虹半導體(01347)“買入”評級 目標價38.78港元

東方證券發布研究報告稱，維持華虹半導體(01347)“買入”評級，預計2022-24年每股凈資產為2.47/2.8/3.17美元，目標價38.78港元。公司單季業績再創新高，期內歸母凈利潤1億美元(同比增211%)，另12英寸線擴產進度符合預期，產能保持滿載。

東方證券主要觀點如下：

單季業績再創新高。

公司22Q1實現營收5.9億美元，超出指引(5.6億美元)，同比增95%，環比增13%；22Q1實現歸母凈利潤1億美元，同比增211%，環比下降23%。毛利率方面，22Q1單季毛利率達到26.9%，略低于指引的28%-29%，同比增3.2pcts.公司22Q2銷售收入指引為6.15億美元，毛利率指引為28%-29%。

8英寸晶圓持續滿產，ASP大幅提升。

22Q1公司8英寸業務實現營收3.3億美元，同比增33%，環比增3%，毛利率達到38.6%。8英寸廠產能利用率維持108%的高位，受設備供給影響，全行業8英寸產線擴產有限，但需求從8英寸遷移到12英寸晶圓仍需時間，預計8英寸產線高利用率有望在未來較長時間內維持。三季度8英寸晶圓ASP為582美元，環比提升11%，供需緊張態勢下ASP仍有進一步上行空間。

12英寸線擴產進度符合預期，產能保持滿載。

22Q1華虹無錫實現營收2.6億美元，環比增27%，毛利率12%，環比小幅下滑。22Q1公司12英寸收入占比達到44%，去年同期為18%，21Q4為39%。22年第一季度12英寸片產能6.5萬片/月，產能利用率104%，公司預計2022年底擴產至9.5萬片/月。該行認為公司12英寸產線擴產恰逢其時，與需求共振，在今年汽車、新能源等領域缺芯延續的背景下，市場對特色工藝的需求維持高位，高產能利用率有望維持。22年一季度12英寸片ASP為1212美元，環比提升6%，22Q1公司55/65nm產品占比已達到17%，隨著未來線寬更窄的IC占比提升和產品結構改善，公司12英寸片ASP亦將持續提升。

擬科創板上市募集180億元人民幣。

公司董事會已批準科創板上市計劃，擬發行4.3億新股，募集資金的約70%投資于華虹制造無錫項目；約11%用于8英寸晶圓廠房優化升級項目；約13%用于工藝技術創新研發項目；約6%用于補充營運資金。

風險提示：下游需求不及預期；產品結構改善不及預期；華虹無錫廠客戶導入及技術開發進度不及預期、費用率改善不及預期、A股上市進度不及預期。