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什么是熔断机制?一文看懂看懂美股熔断的原因、机制、历史、影响

在2020年3月9日,美国因为全球新冠肺炎疫情的影响,导致股市下跌超过7%,引发股市「熔断」,中间暂停交易15分钟,让许多投资者当场惊觉:原来美股也有跌幅限制,也就此第一次认识到「熔断机制」。  

而有许多人还不晓得「熔断机制」是什么,因此本文将带你了解何谓美股熔断。  

熔断机制是什么?  

所谓熔断机制,是指美国股市在交易中,市场价格剧烈下跌直到触及熔断点,导致股市暂停交易的一个机制。  

你可以想像成电路中的保险丝,当电量过载可能造成短路时,保险丝会先熔断,让电流直接断掉以免发生憾事,美国股市的熔断机制就有如保险丝熔断一样,以让市场达到一个保护作用。  

唯一不同的是,美国股市一天的熔断上限次数是3次,也就是说有3个「保险丝」(3次机会)。  

而全球股市中,不只是美国有在使用熔断机制,英国、韩国、日本、菲律宾、印尼、中国、泰国等国家也有使用熔断机制,以保护它们的股市。  

美股熔断机制是如何操作的?  

什么是熔断机制?一文看懂看懂美股熔断的原因、机制、历史、影响

*注:若第一或第二次熔断发生在美国东部时间15:25之后,将不会出现熔断,因为当天接近收盘了。  

上面提到美股熔断上限是每日3次,而这3次分别是:  

指数下跌7%,触发第一次熔断,暂停交易15分钟  

指数下跌13%,触发第二次熔断,再次暂停交易15分钟  

指数下跌20%,触发第三次熔断,市场将在当天直接休市,也就是说只要在美国东部时间9.30am–4.30pm之间发生指数下跌20%,当天将全面停止交易)  

另外,美股熔断机制的规则在发展阶段中一直有修改,在2013年以前,所看的指数是道琼工业指数(DJ30),而在2013年之后换成标普500指数(S&P500),也是现今熔断机制所看的指数。  

熔断机制发生的原因为何?为什么熔断常发生在金融海啸期间?  

为何会发生熔断机制呢?其实原因很简单——避免投资人利用情绪来影响股市表现。  

当股市出现大幅波动时,大家的心理状态会越来越脱序,导致情绪面可能凌驾于理性面之上,因此市场为了避免股价被情绪操控,而引入熔断机制。  

熔断机制强制投资人暂停交易一段时间,让投资者有时间冷静下来,并思考现在的操作是否适当,等待暂停时间结束后再进行操作。  

历史上出现熔断的次数很少,仅有5次,而这5次都发生在金融海啸期间,那为何熔断常发生在金融海啸期间呢?  

原因其实也很简单,因为在股市大跌的时候,往往是投资人最恐慌的时候,这时候会出现大量抛售的情形,许多旁观的投资者见状也连同觉得恐慌而因此跟着抛售,就此形成一个恶性循环,因而引入熔断机制来迫使投资人冷静下来。  

全球对美股熔断机制的看法  

目前全球市场对美股熔断机制的看法呈现两极化,一方认为美股熔断确实能达到让投资人冷静并做出正确判断的效果。  

另一方却认为美股熔断所造成的流动性受限会使投资者更加恐慌,反而做出更多非理性的行为。  

因为在失去流动性的同时,投资人会更焦虑,卖方因恐慌而继续抛售;买方因想要以更低价入手而继续等待,导致暂停交易时间结束后会造成更大的跌幅。  

因此反对者认为,若美股没有熔断机制,反而会让股市更趋于合理的平衡状态。  

两边的看法其实各有道理存在,因此如何看待「熔断机制」,将会是各位投资者需要思考的一点。  

美国股市的熔断历史  

美股最初会设立熔断机制的原因是,在1987年的黑色星期一金融风暴中,标普500指数创下史上最大的单日跌幅,当时大跌18%,而道琼工业指数也下跌22.61%,让当时的交易所系统瘫痪。  

在隔年2月,美股证券交易委员会(SEC)设立美股熔断机制,以防止类似事件再次发生。  

自从设立机制后的10年左右,美股就没触发过熔断,直到1997年10月27日亚洲金融风暴诞生,当天的道琼工业指数在开市后立刻暴跌7.18%,触发了史上第一次熔断。  

而在往后的20多年都没再发生过熔断,直到2020年3月9日因受到新冠肺炎的影响,导致大量投资人恐慌性的抛售手上股票,让S&P500指数下跌超过7%,引发第二次美股熔断。  

不仅如此,往后的10天内S&P500指数再出现3次熔断,分别是3/12、3/16、3/18各别下跌超过7%,也就是说2020年3月共触发了4次的美股熔断!大部分人也是在这时候开始认识美股熔断机制。  

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什么是熔断机制?一文看懂看懂美股熔断的原因、机制、历史、影响

2020年3月共触发4次熔断  

什么是熔断机制?一文看懂看懂美股熔断的原因、机制、历史、影响

美股熔断对股票、市场及投资者的影响  

美股熔断对股票、市场及投资者都会产生一定的影响,以下一一说明:  

熔断对股票的影响  

由于美股熔断是根据S&P500指数的走势而触发,S&P500即为美国市场上的500只普通股,占美国总市值的80%。  

也就是说,这500只股票平均要下跌7%才会导致S&P500也跟着下跌7%。若发生熔断,即代表美国大部分的股票都已经下跌超过7%。  

熔断对市场的影响  

当熔断发生时,往往代表整体市场正在朝一个坏方向走,市场、公司的运作将受到阻碍或已经受到阻碍,进而影响民生,造成像是收入减少、失业率上升、生产停滞、需求下降等等不好的事情发生,通常这时候的股票市场正在准备进入熊市或已经正在熊市了。  

熔断对投资者的影响  

而熔断对投资者来说,除了会让手上的股票贬值以外,还增加了几分恐慌情绪,但也有可能是一次难得的机会,以审视自己的资产配置是否处于健康状态。




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