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Spotify(SPOT.US)：越來越便宜，但缺乏催化劑

研究報告 2022-05-12 11:32:22 19

音樂流媒體服務 Spotify ( SPOT ) 的股價最近一直在迅速回落，部分原因是流媒體業務普遍疲軟。儘管 Spotify 試圖與倒下的視頻流媒體公司 Netflix ( NFLX ) 保持距離，但投資者剛剛對這家總部位於瑞典的公司失去了信心。

該股現在發現自己從每股約 364 美元的歷史高點下跌了約 76%。週一，該股首次跌破每股 100 美元，目前低於 94 美元。

儘管今天的估值比幾個月前更有意義，但 Spotify 並沒有太多的催化劑。此外，流媒體的商品化可能會損害該公司大幅提價的能力。

毫無疑問，Spotify 在過去一年中經歷了很多。然而，它的許多用戶都站著不動。喬羅根的爭議可能導致一些人改變，但喬羅根逆風的負面影響現在似乎在後視鏡中。

在任何情況下，Spotify 都應該知道聘請如此受歡迎的播客主持人的潛在後果，這位主持人會說出自己的想法，有時可能沒有過濾器。

隨著 Spotify 股價進一步下跌，我仍然看跌。現在估值更容易落後，但競爭壓力可能會進一步加重。

Spotify 努力與競爭對手區分開來

Spotify 面臨著來自頂級競爭對手 Apple ( AAPL ) Music 的壓力，其令人著迷的新創新。然而，該公司也面臨著來自科技巨頭其他領域的日益激烈的競爭壓力。

毫無疑問，如今似乎每家大型科技公司都將音樂流媒體與其他服務捆綁在一起。正是這種捆綁現象讓 Spotify 處於巨大的劣勢。

最終，競爭對手的成本節省將足以讓消費者跳槽。

儘管如此，在音樂流媒體服務中移動您最喜歡的曲目和播放列表仍然很困難。儘管這種不便可以被視為 Spotify 的某種護城河，但值得注意的是，有一些工具可以幫助使移動更加順暢。

儘管獨家播客——想想 Joe Rogan 的體驗——已經能夠幫助 Spotify 脫穎而出，但隨著捆綁商以節省的成本吸引消費者，Spotify 將更難在價格上競爭。

毫無疑問，消費者可以從包含音樂、視頻、雲存儲和遊戲等服務的捆綁包中獲得巨大價值。儘管 Spotify 有播客，但它在技術上與音樂是分開的，但它可能需要走出自己的能力範圍，才能製作出可以與 Spotify 的大型科技競爭對手相抗衡的捆綁產品。

我們在 Netflix 上看到了類似的問題，它試圖在視頻遊戲中大放異彩，為消費者提供的不僅僅是視頻流。事實上，遊戲和視頻是一個有趣的組合。儘管如此，Netflix 的遊戲業務仍處於起步階段，不太可能很快吸引用戶回到其平台。

確實，Spotify 和 Netflix 的合併非常有意義。這樣的捆綁包——由音樂、播客、視頻和遊戲組成——將是應對大型科技顛覆者的完美答案。

Spotify：好季；糟糕的指導

第一季度，Spotify 報告了超出預期的可觀數據。儘管如此，管理層對其第二季度的指引仍持悲觀態度，這足以打壓該股。

這些天來，任何低於“節拍和指導性加息”的東西肯定會遇到過度拋售。由於經濟面臨陷入衰退的風險，人們擔心消費者會收緊預算。雖然免費的、基於廣告的 Spotify 層可能會得到提升，但它可能會以付費用戶為代價。

此外，如果 Spotify 的競爭對手——比如 Apple Music——引入基於廣告的層級，那麼 Spotify 的情況可能會變得更加糟糕。此外，與其他服務提供商捆綁（想想 Apple One 的服務捆綁）可能會提供足夠的價值，讓消費者完全停止使用 Spotify。

目前，Spotify 擁有 4.22 億的 MAU（月活躍用戶），但大型科技公司將渴望獲得份額。

華爾街的看法

轉向華爾街，現貨股票作為溫和買入進入。在 22 個分析師評級中，有 12 個買入、9 個持有和 1 個賣出建議。

Spotify的平均目標價為 150.24 美元，意味著 61% 的上漲潛力。分析師的目標價從每股 95.00 美元的低點到每股 235.00 美元的高點不等。

Spotify 股票的底線

Spotify 有數量有限的催化劑可以使其股價觸底。儘管如此，估值仍然低得離譜。如果管理層能夠通過獨特的產品（或許超越播客）阻止競爭對手，Spotify 的銷售額約為 1.6 倍，可能會被低估。

目前，大多數華爾街分析師看漲，普遍認為上漲潛力為 61%。

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