隨著利率上升，哪家銀行可以跑贏大盤？

美聯儲最近宣布將基準利率提高 0.5%，以降低高通脹。美聯儲通過加息來抑制通脹的政策反應對銀行來說是一個積極的信號。值得注意的是，不斷上升的利率環境支持銀行的淨利息收入（NII）。 

然而，由於加息未能提振銀行股，市場反應冷淡。此外，年初至今，幾家頂級銀行的股票都處於虧損狀態。 

就背景而言，摩根大通、美國銀行和富國銀行的股價今年迄今分別下跌了約 22%、18% 和 7%。

鑑於較高的利率，預計銀行的 NII 將在未來幾個季度擴大。然而，美聯儲的激進立場可能導致經濟放緩。此外，持續的地緣政治衝突和背景下的大流行繼續發揮破壞作用。 

在此背景下，讓我們看看頂級銀行的近期表現，重新審視管理層評論，並關注分析師的建議以確定未來的發展方向。 

Bank of America (NYSE:BAC)   

美國銀行的第一季度財務業績好於預期。此外，在第一季度電話會議期間，首席執行官 Brian Moynihan 表示，更高的利率和貸款增長將在未來幾個季度顯著改善 NII。較高的 NII 和對費用管理的關注可能會緩衝利潤率。 

然而，他補充說，在高通脹環境下加息可能會減緩經濟增長。儘管如此，美國銀行穩健的資產質量、較高的 NII 預測和運營槓桿都預示著增長良好。 

Wells Fargo (NYSE:WFC)

富國銀行受益於持續的經濟復甦和廣泛的貸款增長。此外，由於較高的利率和貸款增長，它使全年 NII 增長前景（從 8% 到十幾歲的中期）翻了一番。

然而，再融資市場的放緩可能會影響其抵押貸款業務。 

鑑於樂觀的 NII 指引和更高的利率，華爾街分析師看好 WFC 的股票。其強烈買入共識評級基於九個買入和三個持有建議。 

此外，富國銀行 59 美元的平均目標價意味著當前水平有 34.2% 的上漲潛力。

JPMorgan Chase & Co. (NYSE:JPM)

摩根大通未達到分析師第一季度的盈利預期。然而，全公司的貸款和存款有所改善。此外，它重申了其 NII 前景。在更高的貸款和利率的推動下，它預計 2022 年 NII（不包括市場）將超過 530 億美元。 

然而，該公司強調了持續的供應鏈問題、通貨膨脹和俄羅斯/烏克蘭戰爭帶來的更多挑戰。 

底線

更高的利率和持續的貸款增長可能會推動 2022 年銀行的 NII。但是，由於再融資量減少和股市下跌，來自抵押貸款、財富管理和服務費的費用收入可能會受到打擊。此外，通脹成本壓力可能會推動銀行的開支。 

Baird 分析師 David George 表示：“我們預計核心 NII 在未來幾個季度將連續增長，這得益於積極的貸款增長趨勢、將過剩流動性部署到收益率更高的貸款/證券以及美聯儲收緊政策。” 

然而，由於資本和抵押貸款市場的放緩，他預計費用趨勢將保持疲軟。此外，分析師預計成本將呈上升趨勢。 

就股票而言，喬治仍然在 BAC 上靠邊站。他表示，BAC 股票“交易價格約為 TBV 的 1.85 倍，我們認為這裡的新資金還不夠便宜，但也覺得沒有一個很好的空頭案例。” 

至於摩根大通股票，他建議持有。George 補充說：“總體而言，摩根大通的多元化特許經營權、卓越的 PPNR 回報和長期投資應該使公司在未來處於有利地位。雖然我們很欣賞摩根大通的長遠眼光，但風險/回報似乎是平衡的，我們不會以約 1.85 倍 TBV 的價格追逐股票。”

這位分析師看好 WFC 的股票，因為他認為“基於長期每股收益”，它被低估了。他補充說：“WFC 繼續以約 1.3 倍 TBV 的價格以低於同行的價格進行交易，並且它是估值基礎上唯一合理的大型股之一。”