BigCommerce(BIGC.US)：收入增長可能過於昂貴

BigCommerce Holdings(BIGC)是一個電子商務平台。它的軟件允許個人和企業創建在線商店。  

該公司為其客戶的品牌電子商務商店及其與流行的在線市場、社交網絡和離線銷售點系統的跨渠道連接提供支持。  

BIGC提供的優質產品與Shopify(SHOP)等行業領導者俱有很強的競爭力。然而，儘管該公司的增長令人印象深刻，但目前仍無利可圖。因此，我們對該股持中立態度。  

最近的收益結果  

BigCommerce最近公佈了收益，投資者似乎很喜歡他們所看到的。受此消息影響，該股第二天上漲。每股收益符合預期，但收入超過230萬美元，達到6610萬美元。  

這相當於42%的同比增長率。最重要的是，訂閱收入佔該季度收入的4800萬美元，與2021年第一季度相比增長了50%。由於訂閱收入是經常性且可預測的，因此當它超過整體收入增長並佔更多收入時，這是一個非常好的跡象銷售額的一半以上。  

然而，這種增長並不便宜。事實上，BIGC的虧損同比從-0.04美元擴大到-0.18美元每股收益。值得一提的是，股票數量從6980萬增加到7250萬。這意味著除了更大的損失外，股東還被稀釋了大約3.9%。  

這主要歸因於兩個因素：較低的毛利率和較高的營銷支出。公司毛利率大幅下降，從80%下降到74%。這可能是競爭加劇的結果，因為Shopify的毛利率也出現了類似的下降。  

然而，最令人不安的是，營銷支出的增長超過了收入的增長。該公司需要在營銷上花費大約54.4%才能實現42%的收入增長。  

這也導致營銷費用佔收入的比例越來越大。在2021年第一季度，它佔收入的44.6%，而最近一個季度為48.6%。  

我們認為投資者需要監控其未來的毛利率和營銷支出，以了解這些趨勢是否會改善或繼續。  

40法則  

用於衡量軟件即服務(SaaS)公司有效性的常用指標是40法則，即收入增長加上自由現金流利潤率。  

我們喜歡考慮這個指標的方式是，如果兩個數字的總和超過40，那麼公司正在以有效的方式增長。相反，低於40的總和則相反。  

在BIGC的案例中，其過去12個月的收入增長和自由現金流利潤率之和等於21.8，遠低於40。這進一步增加了該公司的增長戰略成本高昂且可能不理想的論點。  

網站流量分析  

作為一家軟件公司，客戶和潛在客戶需要訪問該網站才能使用該服務。因此，監控BigCommerce的網站流量可能是衡量公司業績的好方法。  

通過查看上圖，我們注意到一些與最新收益報告一致的有趣趨勢。第一個趨勢是預計總訪問量同比略高，這與較高的收入增長一致。  

有趣的是，自2021年3月以來，網站流量一直呈下降趨勢。這與營銷費用增長快於收入增長的事實是一致的。隨著獲取新用戶的成本增加，所花費的每一美元的有效性都會降低。最終，這會導致流量減少。  

風險  

為了衡量BIGC的風險，我們檢查了財務槓桿是否是一個問題。該公司目前沒有盈利。因此，它無法用營業收入來支付利息費用。  

儘管如此，債務似乎不是問題，因為過去12個月的利息支付總額僅為150萬美元，而BIGC的現金儲備為3.76億美元。  

但是，公司還存在其他風險。根據Tipranks的風險分析，BigCommerce已經披露了63項風險。最高風險來自金融和企業類別。  

這是標準普爾500指數平均31項風險的兩倍多，使該公司的風險相對高於平均水平。  

華爾街的看法  

轉向華爾街，BigCommerce根據過去三個月分配的八次買入、七次持有和零次賣出的共識，給出了中等買入的共識評級。BigCommerce的平均目標價為30.31美元，意味著48.2%的上漲潛力。  

最後的想法  

BigCommerce提供了一個偉大的產品，主要是為大型企業公司量身定制的。就其平台的質量而言，它非常具有競爭力，尤其是在大批量產品銷售方面。  

不幸的是，它在一個競爭非常激烈的行業中運營，這在其不斷擴大的虧損中顯而易見。因此，我們對該股持中立態度。