美股現在是什麽情况？聽聽巴菲特是怎麽說的

伯克希爾哈撒韋Berkshire Hathaway（NYSE:BRK.A）（NYSE:BRK.B）公司2022年的股東大會已經落下帷幕，會上既有笑聲與智慧，也有基于當前經濟挑戰的深刻的嚴肅性。有關美股現狀以及後市，董事長巴菲特聯手副董事長芒格給出了他們自己的看法。

烏克蘭戰爭再次凸顯了供應鏈和資源安全的重要性，尤其是農業和能源安全。伯克希爾一直在增持諸如雪佛龍Chevron（NYSE:CVX）和西方石油Occidental Petroleum（NYSE:OXY）等能源股，這些能源股是Berkshire Hathaway Energy（伯克希爾持股91%）的重倉股。

巴菲特强調了土地、房地産及其他具備有形價值的生産性資産的重要性，通脹和地緣政治風險上升時期尤其如此。在這方面，美國可謂是天佑之地：石油日産量高達1100萬桶，同時還是全球最大的天然氣生産國和液化天然氣出口國之一。不過，巴菲特和芒格均表示，現在的能源和大宗商品市場充滿了投機。

除了大宗商品，巴菲特還談及伯克希爾投資者的安全，主要涉及兩方面內容：一是投資者知道他們的資金以負責任的方式進行了投資，二是公司即使在他離去後依然可以經營下去。巴菲特表示，他對公司的未來有足够的信心，稱公司有一套行之有效的文化，幷且股票和股東將把這一文化傳承下去。

最後，伯克希爾還討論了日益凸顯的網絡安全的重要性，尤其是涉及那些至關重要的資産。Berkshire Hathaway Energy經營包括公用事業到管道等多種資産，如果這些資産遭遇網絡攻擊，受威脅的不只是伯克希爾一家公司，而是整個國家的安全。巴菲特及其他的團隊將網絡安全視爲成長性投資，幷且相比核攻擊的威脅，這些領域是他們可以直接參與幷進行對抗的。

另一個伯克希爾多次談及的話題是市場加劇的波動性以及衝動性。去年巴菲特的年度股東大會召開前，正是meme股票以及特殊目的收購公司（SPACs）的高峰期，巴菲特和芒格對這股炒作熱潮非常不屑。今年，該公司直接目睹了市場的瘋狂。巴菲特表示，如果你在兩周時間內就豪吞西方石油Occidental Petroleum（NYSE:OXY）14%的股票，你就不是在跟投資者進行交易。上市公司已經變成了賭博的籌碼。

2019年到2021年底，儘管經濟形勢因爲疫情幷不理想，但標普500指數依然翻倍。巴菲特和芒格相信，驅動這輪牛市的動力很大程度了來自于華爾街以及散戶投資者的投機行爲。巴菲特表示，有時候市場還是投資導向的，但其他時間幾乎就是一座賭場。過去兩年在華爾街的推波助瀾下，股市的賭場特徵已經達到了登峰造極的地步。資金熱衷于頻繁的股票交易，而華爾街就靠接從資本主義桌上掉落的麵包屑掙錢。

芒格將Robinhood Markets Inc（NASDAQ:HOOD）的漲跌視爲這一現象的具體體現。

芒格表示，現在一只好股票很容易就被炒上天，Robinhood的股價從天際跌了穀底展現的就是這麽一個過程。所有這一切的發生都非常明顯。Robinhood從嶄露頭角到上市，短期賭博、大額傭金以及隱形回扣，這一切都讓人反感。不過現如今都大白天下。上帝還是公正的。

正如往常一樣，巴菲特通過詼諧的笑話和自嘲，以及在承認無數次的失誤中暢談伯克希爾在擇時方面的無能。在上次的股東大會中，他調侃了伯克希爾的航空股投資，今年討論了波動日益劇烈的市場所面臨的短期不確定性。

他說，股市周一開盤會怎麽走？我們根本無法預測，幷稱自己幷不善于擇時，但善于止盈。1965年至2021年底，伯克希爾的年複合增長率（CAGR）爲20.1%，同期標普500指數（股息再投資）只有10.5%。

巴菲特之所以成爲投資大師，訣竅很簡單，就是聚焦自己能够把控的，幷且盡可能順利地穿越自己無法所把控的環境。個人投資者也當如此。老話說得好，股市上漲如爬樓梯，下跌如坐電梯，一個關鍵詞概括就是牛長熊短。不過，正是耐心和性情，或者用巴菲特的話來說是理智將傳奇投資者與普通投資者區分開來。

巴菲特經常說的一句話就是，好的投資者不需要天才，更多靠的是自律以及長綫思維，耐心尋找能够跑贏市場的股票。