PACCAR(PCAR.US)可以告訴投資者有關經濟的哪些信息

總部位於華盛頓的 PACCAR ( PCAR ) 成立於 1905 年，是一家設計和製造輕型、中型和重型商用卡車的全球技術公司。該公司通過三個部門運營：卡車、零部件和金融服務。

PACCAR 最近公佈了 2022 年第一季度的收益。該公司的收入超過了 6.1 億美元，而每股收益則超過了 0.16 美元。總收入為 64.7 億美元，每股收益為 1.72 美元。儘管取得了這些強勁的業績，但我們對該公司持中立態度。

到目前為止，PACCAR 在 2022 年的波動性很小，而這些結果幾乎沒有改變這種情況。然而，管理層在財報電話會議上的評論表明，目前經濟強勁，並將在整個 2022 年和 2023 年保持強勁勢頭。

PACCAR 和經濟有望實現增長

PACCAR 的管理層認為，經濟和公司都將在 2022 年和 2023 年實現增長。最近，有關於即期費率的討論，即托運人必須支付的以當前市場價格運送貨物的價格，一直在下跌。這導致人們擔心運輸行業的需求可能正在減弱。

然而，當被問及即期匯率時，首席執行官 Preston Feight 反駁說：

“如果您考慮即期匯率，它們實際上是業務的邊緣。它們不是業務的基礎。因此，我認為人們可能希望將它們用作領先指標，但他們不應該認為它們系統地涵蓋了貨運的情況。因此，由於那裡的業務強勁，即使即期匯率略有下降，它們仍然存在，固定合約仍然非常強勁。因此，只要這種情況持續下去，這對市場來說是個好兆頭。”

從本質上講，他是說僅僅因為價格下降並不意味著活動減少。相反，費特先生聲稱與客戶的所有對話都有一個共同的主題——需要更多的卡車。

這一說法可以通過 PACCAR 的大量積壓訂單得到證實，這些訂單在歐洲和北美今年基本上都是滿的。

這為公司在今年餘下時間提供了很好的知名度，使管理層有足夠的信心指導全年卡車交付。PACCAR 預計將在北美交付 260,000 至 290,000 輛卡車，在歐洲交付 270,000 至 300,000 輛卡車。

增長催化劑

除了對卡車的高需求外，PACCAR 特有的增長催化劑使其從當前的經濟環境中受益匪淺。首先，該公司生產業內燃油效率最高的卡車。

它聲稱其卡車的效率比競爭對手高 7% 到 10%。在數百萬英里的路程中，航運公司可以節省大量成本。這是使該公司能夠將其在北美的市場份額從 24% 同比增長到 28% 的因素之一。管理層預計到今年年底這一數字將增長到 30% 至 31%。

此外，Feight 指出，卡車平均車齡增加了 10% 至 15%，因為公司持有車隊的時間更長。這可以通過兩種方式使公司受益。首先是客戶將開始用更新的車型替換他們老化的車隊。

其次，舊車需要更換舊零件。由於 PACCAR 也銷售零件，它也可以利用這個機會。還值得一提的是，零件部門的利潤率高於卡車部門。

最後，PACCAR 在過去幾年一直在開發電動卡車。該公司預計將在 2022 年交付數百輛汽車。

儘管看起來可能不多，但它已經領先於尚未生產商用卡車的電動巨頭特斯拉 ( TSLA )。這將使 PCAR 在最終進入這個市場時有很強的競爭機會對抗特斯拉。

PACCAR為股東創造價值

偉大的公司通常擁有優秀的管理團隊，可以有效地將資金分配給有利可圖的項目。我們可以嘗試通過簡單地查看數字來很好地了解管理的有效性。我們喜歡看的一個指標是經濟利差，其定義如下：

經濟差價 = 投資資本回報率 - 加權平均資本成本

這個想法很簡單，如果投資資本的回報大於相同資本的成本，那麼公司正在通過深思熟慮的項目為股東創造價值。否則，公司正在破壞價值，最好將資金投資於無風險債券。

對於 PACCAR，經濟分佈如下：

經濟差價 = 8.6% – 8%

經濟差價 = 0.6%

重要的是要注意業務的性質是周期性的。因此，使用過去五年的平均投資資本回報率會更有意義。在這種情況下，ROIC 為 9.8%，有些年份該指標高達 12%。

儘管如此，該公司在這兩種情況下都在為股東創造價值，這意味著管理層正在有效地分配資本。

華爾街的看法

轉向華爾街，根據過去三個月分配的六次買入、七次持有和兩次賣出，PACCAR 的共識評級為溫和買入。96.47 美元的PACCAR平均目標價意味著 14.8% 的上漲潛力。

最後的想法

PACCAR 是一家管理良好的偉大公司，將通過佔領更多市場份額來繼續發展。此外，管理層對經濟前景的評論突顯出其相信未來經濟將繼續強勁，並且不太可能出現衰退。

儘管如此，我們對該股保持中立，因為我們認為在投資 PACCAR 等周期性公司時，14.8% 的安全邊際不夠大。