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IBM(IBM.US)：中立的案例

研究報告 2022-04-28 21:38:10 41

我對國際商業機器公司(IBM)持中立態度，因為其強大的競爭地位和令人印象深刻的股息收益率和增長被相對乏善可陳的估值和平庸的長期增長潛力所抵消。

IBM是一家全球領先的企業信息技術公司，還積極投資於雲、人工智能和其他軟件技術。

其主要產品包括軟件、信息技術和諮詢服務，以及一些硬件。它具有廣闊的全球規模，在175個國家/地區開展業務，擁有約350,000名員工。

全球IT的競爭定位

IBM的主要競爭優勢在於其數十年來建立起來的龐大的企業對企業關係網絡，其全球規模使其能夠很好地贏得和維持大型跨國公司的合同，以及其引以為豪的知識產權組合。

例如，它擁有一個由80,000個業務合作夥伴組成的龐大網絡，並為大約5,200個客戶提供服務。它還為財富500強中約95%的公司提供服務，使其成為信息技術行業真正的主要參與者。

最重要的是，其先進的技術能力和與其許多產品相關的大量轉換成本使其現有的業務簿非常具有粘性。其各種產品的相互關聯性使其成為大型企業非常方便的信息技術服務提供商，並且是一個非常不方便且成本高昂的供應商與競爭對手的替代。

IBM通過其自吹自擂的知識產權庫進一步鞏固了其競爭地位。例如，在2019年，IBM有超過8,500名創新者，僅在該年就創下了9,262項美國專利的記錄。

年復一年，IBM在獲得專利方面領先於美國，使其成為領先的研發公司。

有吸引力和安全的紅利

IBM股票最吸引人的特點之一是其有吸引力且安全的股息。目前的收益率為4.7%，連續26年上調股息後，獲得了股息貴族的尊貴稱號。

預計2022年的派息率約為70%，這使得股息非常安全，並可能在未來幾年繼續增長。

結合IBM收入的粘性、利潤豐厚的股息收益率以及對繼續增加派息的堅定承諾，IBM是當今市場上最具吸引力的股息股票之一。

估值不高

儘管它在其行業中肯定具有強大的競爭地位，並且還擁有誘人且安全的股息，但IBM股票目前的估值並不令人印象深刻。

其EV/EBITDA比率為10.29，高於其五年平均水平9.33倍。

其價格與正常化收益和價格與自由現金流的比率也分別提高到13.4和10.9，而它們各自的五年平均值為12.4和10.7。

最後，雖然股息收益率頗具吸引力，但仍低於4.93%的五年平均水平。

華爾街的看法

華爾街分析師對該股持溫和的看漲態度，根據過去三個月分配的五次買入、四次持有和零賣出評級，給予其中等買入共識評級。此外，IBM的平均目標價為152.11美元，上漲潛力為12.6%。

總結和結論

IBM憑藉其龐大的知識產權庫、規模經濟和全球影響力、相互關聯的產品和引以為豪的業務網絡，擁有非常粘稠的客戶群，這使其成為大型跨國公司的理想合作夥伴。

它的股息收益率、覆蓋率和增長勢頭都意味著它是當今更具吸引力的風險調整股息增長股票之一。

也就是說，這裡的估值並不是特別引人注目，而且隨著利率的上升，IBM的股票看起來不太可能在未來取得顯著的優異表現。最重要的是，分析師雖然看好，但並沒有在共識價格目標下賦予它明年有意義的上行潛力。

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