黃金、原油暴挫的原因，美聯儲的通脹終極殺器用還是不用？

周二(4月19日)，IMF下調全球經濟增長預期以及較早前美聯儲布拉德關于75個基點加息的言論引發全球市場劇烈波動。

美國10年期通脹保值債券(TIPS)收益率周二漲破負值，為2020年3月以來首次，當時美聯儲宣布了前所未有的刺激措施，以應對新冠疫情。通脹保值債券收益率為正值意味著，計入預期通脹因素后，投資者10年后在美債上仍能實現收支平衡。投資者預計美聯儲將繼續收緊政策，這些預期將美國國債收益率推至3年高點。

現貨黃金在美股尾盤跌破1950美元/盎司關口，較日高跌超30美元，創1周新低。

美油、布油收盤跌幅均接近5%。

要不要采取1994年以來首次75個基點的加息？美聯儲最鷹派的官員——圣路易斯聯儲主席布拉德轟然開啟了辯論的大門。經濟學家將此舉稱為“萬一通脹進一步螺旋式失控所能采取的最后手段”。

布拉德周一對前美聯儲主席艾倫·格林斯潘當年加息75個基點的決定表示高度贊賞，稱這“為美國經濟1990年代下半段的良好表現奠定了基礎，這是美國宏觀經濟史上最好的時期之一”。

格林斯潘在1994年11月將基準利率提高75個基點，使基準利率達到5.5%，當時已接近加息周期的尾聲。那一輪加息幅度總計3個百分點，而且那次之前的會議沒有調整利率。接下來，美聯儲從1995年7月開始數次降息。

布拉德表示，他本人不會排除今年會有75個基點加息的情況出現，雖然這不是他的基線預測。

布拉德一直是聯邦公開市場委員會(FOMC)中最強烈要求收緊政策的聲音。他也成為了一個有影響力的聲音，他最近的建議最終被其他委員會成員所效仿。但目前為止，75個基點加息的做法似乎仍未被其他美聯儲官員所接受。

多數美聯儲官員都表示，他們的近期目標是將利率提高到既非擴張性也非收縮性的中性水平，即大約2.4%左右。市場正在反映5月和6月均加息50個基點的可能性，這意味著目標利率區間將上調至1.25%至1.5%左右，距離中性更近一步，因此似乎并不需要75基點這種幅度的加息。

周二發表講話的亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克被問及75個基點的加息幅度時稱：“這不在我的考慮范圍內”。同時，他表示，全球經濟增長預期被下調是美聯儲需要謹慎的信號，是不急于使利率超越中性利率的原因。中性利率估計在2.5%左右，他預計經濟可以持穩。

同日發表講話的芝加哥聯儲主席埃文斯也表示，他支持美聯儲今年內加息225個基點，但加息幅度超過50個基點沒有任何必要。埃文斯稱，對今年的加息路徑感到滿意，包括兩次加息50個基點，預計年底前利率將升至2.25%-2.5%，“兩次上調50個基點來幫助實現這一利率目標可能是合理的”。要到今年年底才能對通脹壓力是否正在緩解做出判斷。

市場分析師的看法則不一致。AmherstPierpontSecuritiesLLC首席經濟學家StephenStanley表示：

“如果通脹急劇加速，75個基點的加息將不得不成為選項之一。有可能嗎？不，我認為通脹必須加速上升，給人一種失控的感覺，才能引發如此大幅度的加息。”

野村證券美國經濟學家RobertDent表示，如果FOMC覺得通脹正在向更高的方向發展，那么今年“絕對有可能”加息75個基點。推動因素可能包括，美國人的物價預期松動，食品和能源以外的物價上漲，或者薪資漲幅過大而令人不安。Dent是最早預測美聯儲會加息50個基點的人士之一。他說道：

“美聯儲加息速度的主要制約因素是市場運作，以及如何不導致金融狀況過度收緊。如果市場開始定價75個基點或者更多，我們認為美聯儲會接受。”

GrantThornton首席經濟學家DianeSwonk表示：

“鑒于隨之而來的金融市場不穩定的風險，目前尚不清楚75個基點的加息幅度會帶來多少好處。美聯儲希望收緊金融環境，而不是引發信貸市場的動蕩。后者要求采取更慎重且經過深思熟慮的舉措。”