中金：維持金山軟件(3888.HK)跑贏行業評級 目標價40港元

中金發表報告表示，就國家新聞出版署發布2022年首批游戲版號，其中金山軟件(3888.HK)旗下西山居旗下游戲《劍網3緣起》在列。該行認為，作為經典IP(知識產權)的懷舊服版本，《緣起》有望驅動公司2022年游戲業務重回高位增長中樞。該行維持對金山軟件“跑贏行業”評級目標價40港元。

該行表示，《劍網3緣起》版號獲批，或驅動金山軟件旗下游戲業務收入增速步入高增長。《緣起》是金山軟件旗下游戲公司西山居工作室開發的一款3D武俠MMORPG(大型多人在線角色扮演)電腦客戶端國產游戲作品，已于2021年7月30日開啟不限號不刪檔測試，獲得超400萬老玩家預約。作為公司經典IP“劍網3”的懷舊服版本，《緣起》以“降低老玩家回歸門檻、拓寬劍網 3大IP的用戶群”為使命，降低配置要求，沿襲經典畫質，保留公司經典IP“劍俠情緣3”最初版本的5大經典門派、主要劇情和任務主線，但在保持硬核的游戲基調上對經典玩法進行了調優。

此外，《緣起》引入了元宇宙概念，初步實現賬號互通、多段暢玩，沒有固定核心玩法、給玩家提供可充分探索的開放世界，積極推動云游戲發展。

此前公司指引，中性情形下2022年游戲業務收入預計增長20%，樂觀情形下(版號于今年第2至3季度發放)游戲業務收入增速可達30至40%。該行認為，本次游戲版號的發放有望釋放《緣起》公測以來積壓的用戶消費需求，憑借較高的老玩家比例和經典IP回歸情懷下，料可提供良好的流水貢獻，驅動公司2022年游戲業務增長中樞回歸常態。