國泰君安(香港)：維持時代電氣(03898)“收集”評級 目標價下調至40港元

國泰君安(香港)發布研究報告稱，維持時代電氣(03898)“收集”評級，目標價下調至40港元，對應17.7/15.2/13.3倍的2022-24年EV/EBITDA.該行對2022-24年度每股盈利預測為1.446/1.695/1.95元(人民幣。下同)，認為公司前景樂觀但短期將面對眾多挑戰。

報告中稱，公司2021年收入同比跌5.7%至151億元。股東凈利同比跌18.5%至20億元。業績差于預期。整體毛利率同比跌3.5個百分點至33.7%。銷售費用率同比持平于6.9%，管理費用率同比提高0.7個百分點至5.4%，研發費用率同比提高0.7個百分點至11.2%。

該行預計，2021-24年整體收入將以12.5%的年復合增長率增長，預計軌道交通裝備業務、新興裝備業務及其他業務2021-24年收入年復合年增長率為3.8%/42.1%/15%，毛利率預將會從2022年的33.5%提高到2024年的34.4%，同時預測公司在2022-24年間將維持凈現金狀態。