國盛證券：維持華潤置地(01109)“買入”評級 目標價56.1港元

國盛證券發布研究報告稱，維持華潤置地(01109)“買入”評級，預計2022-24年總收入為2423.6/2669.6/2898.6億元，歸母凈利潤為355.5/387.9/419.4億元，增速為9.7%/9.1%/8.1%，EPS為4.99/5.44/5.88元/股，對應的PE為6.1/5.6/5.1X，目標價56.1港元。

報告中稱，華潤置地業績穩健，住宅開發銷售穩增拿地積極，商業板塊護城河寬且深，高速發展。公司2021年營業收入2121億元，同比增長18.1%。

利潤方面，受高價地及限價政策影響，公司開發物業毛利率由上年的29.1%降至23.7%(扣除土增稅后毛利率為18.7%)；投資物業(含酒店)毛利率由上年的66.4%上升至68.2%；綜合毛利率為27.0%，同比下降3.9pct，毛利潤572億元。

拿地方面，公司全年投拓積極，拿地金額1490億元，同比增加8%，金額口徑投銷比47.2%基本持平；權益拿地金額1127億元，金額口徑權益比75.6%，同比增加4.0pct；拿地建面1439萬方；樓面價10352元/平。

購物中心方面，目前已開業萬象系購物中心達54座，儲備項目61座；全年零售額達1072億元，同比增長45.3%，租金收入139億元，同比增長38.1%。

融資方面，截至12月31日，公司綜合借貸額折合人民幣1974億元，現金及銀行存款1087億元，平均融資成本降至3.71%，較去年年底下降37bp，行業領先。

風險提示：行業基本面下行超預期；土地、原材料及勞動力成本上升風險；疫情反復超預期。