Kohl's v/s Bed Bath & Beyond：儘管投資者有壓力，哪家零售商會表現出色？

零售業在去年見證了 COVID-19 大流行的雙重影響。雖然它獎勵了那些擁有增強的在線/數字存在的人，但大流行卻懲罰了那些更加關注傳統實體店的人。

進入，尋找持續表現不佳的股票的激進投資者。這些投資者通常會購買該公司的大部分股票。這些投資者總是會在公司董事會中獲得至少一個席位，以對公司的公司行動和戰略決策產生影響。

近期，受疫情引發的供應鍊和物流混亂打擊，需求受到抑制的兩家小盤股成為激進投資者的目標。一個人友好地聯手採納了投資者建議的變化，而另一個人則在尋求股東的青睞，以排擠投資者的短期動機。  

讓我們仔細看看這兩家公司及其投資者的活動，並分析儘管投資者面臨壓力，哪家零售商將成為贏家。

Kohl's (KSS)

Kohl's 是一家美國活躍和休閒的生活方式零售商。該公司通過兩家百貨公司運營，並通過 Kohl's.com 和 Kohl's App 提供在線便利。

在收購要約消息的推動下，KSS 股票今年迄今已上漲 23.1%。由零售業專家投資者喬納森·達斯金支持的激進投資者 Macellum 持有 Kohl's 約 5% 的股份。

自 2021 年與零售商達成和解以來，Macellum 一直在尋求 Kohl's 私有化或為其百貨公司進行售後回租交易。Macellum 認為 Kohl 的數字業務正被其“表現不佳”的實體店所拖累。

作為回應，科爾士辯稱，售後回租交易將損害其利潤率，並不是釋放資本的有效方式。值得注意的是，該零售商自 1 月份以來收到了主動收購要約，其股價約為每股 64 美元。然而，在 2 月 4 日，科爾士發起了毒丸計劃以阻止敵意收購。

在最近致股東的信函中，科爾董事會敦促對公司所有 13 名高素質董事投贊成票。Macellum 已經提名了十位董事，其中六位“從未在上市公司董事會任職”，科爾說。該零售商繼續稱 Macellum 的提名人為“缺乏經驗、不合格的名單”。

2021 年，Macellum 提名的三名董事加入了 Kohl 的董事會，此後這位對沖基金投資者一直試圖通過增加更多董事來尋求對董事會的控制權。

談到過去五年的業績時，科爾士強調其於 2020 年 10 月啟動的轉型戰略取得了成功。2021 年，科爾士實現了創紀錄的每股收益 (EPS)，到 2022 年，該公司有望增長約 50%。 2019 ẸPS 圖。

此外，自扭虧為盈策略開始到 2022 年 1 月 21 日，Kohl's 的股東總回報 (TSR) 為 146%。這一驚人的回報超過了 SPDR 標準普爾零售 ETF 和標準普爾 500 指數的表現。此外，過去五年的 TSR 也超過了同行的中位數。

此外，指出 Macellum 對該公司的短期利益，科爾表示投資者正在尋求以任何價格倉促出售公司，這不符合股東的最佳利益。

Kohl's 還聲稱 Macellum 的四名提名人與提名人 Jonathan Duskin 關係密切，違背了他們成為“獨立”董事的目的。此外，Kohl's 還警告說，Macellum 正在使用關於零售商健康狀況的虛假敘述，試圖誤導投資者並贏得他們的青睞。

總而言之，Kohl's 正在盡最大努力扭轉公司的局面，並達成一項符合股東最大利益的有意義的交易。

與此同時，華爾街分析師對 KSS 股票持謹慎樂觀的看法，基於 6 次買入、5 次持有和 2 次賣出的中等買入共識評級。Kohl's的平均價格預測為 64.08 美元，意味著與當前水平相比有近 6% 的上漲潛力。

Bed Bath & Beyond ( BBBY )

Bed Bath & Beyond 及其子公司從事家居用品和生活方式產品。該零售商在該領域既有百貨連鎖店，也有在線業務。

在過去兩年強制性居家實踐的推動下，消費者在舒適的家中花費了大量資金，這使得 2021 年成為零售商的成功故事。

年初至今，BBBY 股票已上漲 48.6%，其中大部分熱情來自於收到對沖基金投資者 RC Ventures 的意向書後的上個月。

3 月 6 日，通過致 BBBY 董事會的一封信，Ryan Cohen 領導的 RC Ventures 透露其持有該零售商約 9.8% 的股份。這位投資者繼續建議他們對這家零售商的財務狀況進行分析，強烈抗議根據其股票市場表現向高管支付的巨額薪酬。

此外，RC Ventures 建議零售商要么整體私有化，要么至少出售/分拆buybuy BABY品牌並釋放最大的股東價值。

該對沖基金看到了該品牌的主要價值，並指出：“鑑於 BABY 在 2023 財年的銷售額預計將達到 15 億美元，並具有兩位數的增長和至少 50% 的數字滲透率，我們認為它可能會更多比公司今天的整個市值更有價值。”

通過分離 BABY 旗幟，對沖基金認為 BBBY 將能夠加強其資產負債表並減少其股票數量，從而創造顯著的股東價值。

3 月 25 日，BBBY 與投資方達成合作協議，三名 RC Ventures 董事指定人員立即加入 BBBY 董事會，在年會換屆後暫時擴大到 14 名成員，然後恢復為 11 名成員。

此外，他們中的兩個人還將成為一個四人委員會的成員，負責為零售商的buybuy BABY 橫幅設計替代策略。

RC Ventures 還透露，在過去幾年中，與標準普爾零售精選指數及其同行相比，BBBY 在 TSR 方面的表現一直落後。投資者敦促董事會重振其轉型戰略並簡化其計劃，建議採取諸如“完成基礎設施強化、改進剩餘商店車隊、並優先考慮核心分類和庫存修復以滿足近期需求”等步驟。

最後，RC Ventures 建議“將 Bed Bath 全部出售給資本充足的金融贊助商，該贊助商在零售和消費領域擁有良好的業績記錄，並且有能力支付有意義的溢價。”

為響應激進投資者的建議，BBBY 董事會已同意與新提名人合作並製定計劃，這符合股東、員工和客戶的最佳長期利益。

儘管來自激進投資者的壓力，華爾街的分析師們對公司的未來感到悲觀。BBBY 股票具有基於一次買入、六次持有和六次賣出的溫和賣出共識評級。Bed Bath & Beyond的平均價格預測為 15.05 美元，意味著當前水平的下行潛力為 33.2%。  

結論

Kohl's 和 Bed Bath & Beyond 在與激進投資者的競選活動中都擁有利益相關者的最大利益。一方面，Kohl's 似乎在其獨立的扭虧為盈戰略上取得了成功，而 BBBY 卻無法充分發揮其戰略的優先級。

此外，與同行相比，KSS 的財務表現要好得多，而 BBBY 的表現不佳。從長遠來看，兩家公司各自反對（KSS）和與（BBBY）激進投資者妥協的立場將被證明是有益的。