广发：金斯瑞生物科技(01548)CAR-T优势显著维持“买入”评级

研究報告6年前 (2020-02-05)524

广发证券发布报告称，预计金斯瑞生物科技(01548)2019-2021年收入2.7/3.2/3.8亿美元，同比增长16%/21%/19%。采用SOTP方法得到公司合理价值为29.02港元/股。公司传统业务发展稳健，CAR-T产品上市后将贡献较大利润弹性，维持“买入”评级。该行称，其子公司传奇和强生于2017年12月达成在全球共同开发由传奇自主研发的BCMA...

广发证券发布报告称，预计金斯瑞生物科技(01548)2019-2021年收入2.7/3.2/3.8亿美元，同比增长16%/21%/19%。采用SOTP方法得到公司合理价值为29.02港元/股。公司传统业务发展稳健，CAR-T产品上市后将贡献较大利润弹性，维持“买入”评级。

该行称，其子公司传奇和强生于2017年12月达成在全球共同开发由传奇自主研发的BCMA CAR-T的合作。该产品美国研发进展顺利，末线治疗的注册临床试验入组已完成。2020年1月，美国临床试验的第四个里程碑事件已达成，传奇有权就第四个里程碑事件享有杨森3000万美元付款。

多发性骨髓瘤和白血病、淋巴瘤一起被称为三大血液瘤。由于发病率的持续提升、新疗法和联合疗法不断提高病人的生存期和生存质量，存量患者数量不断提高。随着患病人群的不断扩大和新药物的陆续上市，全球多发性骨髓瘤市场规模也持续扩大。

该行表示，从过往临床试验的数据来看，多发性骨髓瘤的明星药物CD38单抗在末线治疗中ORR在30%左右，而CAR-T在末线治疗中可取得100%的ORR。目前金斯瑞和Bluebird的BCMA CAR-T都在探索向前线推进的方案，考虑向前线推进的数据一般更优于末线治疗数据，CAR-T可能成为治愈多发性骨髓瘤的希望。