韋爾度假村(MTN.US)：重新開放股票可能會投降

Vail Resorts(MTN)在北美經營一系列度假村和旅館。該公司擁有山地、住宿和房地產三個部門，其商業模式主要面向滑雪活動。  

如今，該公司主要充當收購工具，因此在公告後經常導致股價突然波動。Vail剛剛宣布了另一項收購，我對此持悲觀態度。這就是為什麼。  

向歐洲擴張幾乎沒有增加經濟價值  

這家全球最大的滑雪度假村運營商本月早些時候宣布，它首次在歐洲投資，以約1.49億瑞士法郎收購Andermatt-SedrunSport55%的股份。  

當被問及這筆交易時，Vail首席執行官KirstelA.Lynch回答說：“進入歐洲滑雪市場一直是VailResorts的長期戰略重點。我們很高興與ASA合作，並投資我們的資本和資源來支持安德馬特-賽德倫轉型為一流的目的地度假村，”她還補充說：“我們計劃高度依賴我們的合作夥伴、社區成員和安德馬特-Sedrun團隊，因為我們獲得了對度假村、客人和運營的經驗和了解。我們很自豪能將這個令人難以置信的瑞士目的地添加到我們的世界級度假村網絡和EpicPass中，因為我們擴大了現有通行證持有者的訪問範圍，並希望為歐洲的滑雪者和騎手創造更強大的服務。”  

根據美國公認會計準則會計法，該交易的財務結果很可能作為業務合併報告。  

VailResorts將以公允價值報告的Andermatt-SedrunSport資產控制該實體。母公司將在其核心財務報表中報告子公司55%的資產、負債、收入和支出，並為Vail不擁有的超過45%創建一個非控制性權益賬戶。  

此次收購帶來了對沖能力，Vail可以在發達經濟體中建立足跡，隨後消除其盈利波動。  

然而，毫無疑問，如果Vail尋求關鍵的協同效應，它需要進一步擴張，這可以提高其商業模式的效率。  

收入和關鍵價值驅動因素  

VailResorts的第二季度收益低於預期，每股收益低於預期19美分，營收目標低於5026萬美元。  

更令人擔憂的是，韋爾未能利用較輕的COVID-19限制。過去一年，該公司的毛利率和營業利潤率分別下降了10.44%和17.35%，這表明運營效率是人們所缺乏的。  

此外，Vail的現金流相對於其資本支出令人失望。客觀地說，Vail的現金流應該在重新開放期間更加強勁，相對於資本支出，現金流的-33.93%拖累應該是投資者無法接受的。  

將VailResorts的前景與宏觀經濟環境保持一致是一項挑戰。如果有的話，該股可能會對消費者支出的任何下滑過於敏感。  

由於家庭義務增加和利率上升，我們很可能會看到北美和歐洲的休閒支出回落。因此，可自由支配的活動可能會呈螺旋式下降。  

最後值得一提的是，Vail依賴滑雪客戶，具有季節性。夏季是它的大部分設施，這意味著它的收益在可預見的未來可能會枯竭，我們很可能會看到投資者因此而撤出股票。  

估值與股息分析  

令人擔憂的是，該股的市盈率為50.6倍，行業相對溢價為25.1倍。該數據點可能概述了公司在運營規模上面臨的挑戰，表明該股票目前的性價比很差。  

Vail的5倍和16.1倍的市銷率和市銷率證實了這是一隻被高估的股票的說法。上述指標並未過度誇大，但令人擔憂的是，它們的行業溢價分別為3.85倍和0.42倍。  

鑑於Vail提供1.4%的股息收益率，許多投資者可能不太關心股票的資本收益狀況，而更關心其股息前景。  

然而，如果從孤立的角度來看，很明顯Vail可能難以在長期內支付其股息。股息覆蓋率僅為1.6倍，加上低於平均水平的2.7倍利息覆蓋率，可以肯定地說，該公司的股息狀況值得懷疑。  

華爾街的看法  

轉向華爾街，根據過去三個月分配的兩次買入和四次持有，Vail股票獲得了溫和買入的共識評級。VailResorts的平均目標價為307.50美元，意味著16.7%的上漲潛力。  

底線  

投資者不應該加入重新開放的潮流，尤其是在VailResorts方面。在宣布將收購Andermatt-SedrunSport後，該股經歷了短暫的上漲。  

然而，目前並沒有線性的方式可以證明VailResorts是一項不錯的投資。