Brookfield Renewable Partners(BEP.US)可再生能源合作夥伴：擴張前景廣闊，但價格過高

Brookfield Renewable Partners ( BEP ) 擁有並運營著世界上最大的純可再生能源平台之一。該合作夥伴直接或通過其機構和合資夥伴投資清潔能源資產。

BEP 的國際資產組合擁有約 21,000 兆瓦的裝機容量，而公司的開發管道則達到約 62,000 兆瓦。因此，BEP 享有強勁的增長前景。

儘管在創紀錄的油價下，持續的宏觀石油環境已將投資者的注意力轉移到傳統能源股上，但隨著全球政府和機構努力實現其 ESG 目標，可再生能源的需求仍將保持高位。

BEP 單位目前的交易價格比其 52 周高點低約 10%。這隻股票很可能被高估了。然而，它仍應為單位持有人提供健康的分銷增長前景。我對股票持中立態度。

近期業績和分銷增長前景

BEP 的年終業績表明，在可再生能源需求強勁的情況下，合作夥伴關係正在持續順風順水。該公司報告的 FFO（運營資金）為 9.34 億美元，即每單位 1.45 美元，與去年相比增長 10%，或按正常標準計算增長 17%。

增長是由 BEP 的高質量、與通脹掛鉤的合同現金流、有機增長努力和增量收購的彈性推動的。

在又一個令人愉快的一年中，該公司還將其季度分配率提高了 5% 至 0.32 美元。在我看來，BEP 未來透明的擴張道路應該會繼續以不斷增長的支出回報投資者。BEP 的 2022 年比例發電中約有 90% 是合同擔保的，加權平均剩餘期限為 15 年。

此外，BEP 的大多數交易對手也是投資級的，信譽良好，合作夥伴的收入基礎高度多元化，擁有超過 700 家信譽良好的各方的多元化客戶群。

結合 BEP 的開發積壓是其現有發電能力的三倍這一事實，BEP 結合了所有正確的因素，以實現穩定和可預測的增長，同時降低風險。

為了說明 BEP 未來清晰的增長路線圖，合作夥伴關係本身的目標是長期年化總回報率在 12% 至 15% 之間，包括年分配增長率在 5% 至 9% 之間。

華爾街的看法

轉向華爾街，Brookfield Renewable Partners 根據過去三個月分配的 8 次買入和 4 次持有，給出了中等買入的共識評級。

Brookfield Renewable Partners的平均目標價為 37.08 美元， 意味著有 7.5% 的下行潛力。

估值與結論 

顯然，華爾街分析師發現 BEP 被略微高估了，我不會說他們不准確。單位的預期 EV/EBITDA 約為 27.5，這是該股所見過的最豐厚的倍數之一，而且肯定大大高於其 15 年左右的十年平均水平。

股票的分配收益率也說明了這一點，儘管潛在分配增加，但在單位價格上漲的情況下，該收益率已被大幅壓縮。

也就是說，BEP 的估值擴張並非完全不合理，因為合夥投資案例在有利的空間內提供了最高質量和可預測的增長機會之一，可以為未來幾十年分配資本。

因此，雖然我對該股持中立態度，但我仍然相信 BEP 的整體品質和分銷增長前景依然強勁。