Adobe(ADBE.US)：利潤增長，價格合理

Adobe(ADBE)多年來在數字媒體和數字營銷行業建立了無與倫比的護城河，該公司基本上通過其Creative Cloud壟斷了該領域。  

Adobe獨特的競爭優勢在於其經常性SaaS收入模式的優點，這使公司能夠享受可預測且不斷增長的現金流。  

在Adobe的幾個工具中，Photoshop、Illustrator和After Effects通常被認為是幾乎任何類型的數字創作者的必備工具。Adobe最近公佈了其第一季度業績，顯示了穩健的底線增長前景，儘管收入增長承認有些滯後。  

儘管該股肯定不會便宜得令人難以置信，但最近從過去的高點下跌應該為以前不願支付高溢價的投資者提供了一個很好的買入機會。  

我仍然看好這隻股票。  

儘管存在放緩擔憂，但業績強勁  

Adobe的第一季度業績在其2022財年開始了對該公司的積極影響。收入同比增長9%至42.6億美元，標誌著另一個創紀錄的收入里程碑。雖然這意味著相對於Adobe通常的兩位數增長率有所放緩，但考慮到該公司在大流行帶來的相對膨脹的結果之上實現了新的收入記錄，這是很自然的。  

非公認會計原則攤薄後每股收益較去年同期增長7.3%，為3.37美元。再一次，不是令人印象深刻的增長率，但非GAAP淨利潤率為37.6%，Adobe的盈利增長前景依然強勁。這些利潤應該提醒投資者Adobe的商業模式的可擴展性。即使在一些世界上最賺錢的公司中，看到如此高的淨利潤率也是不正常的。  

在我看來，Adobe的最新結果再次證實，該公司的商業模式能夠以少數公司能夠管理的規模產生不斷增長且可預測的收入。  

儘管Adobe的產品已經成為行業的主要產品，但該公司證明其廣泛的套件仍然可以吸引新訂戶並從每個訂戶那裡獲得更多收入，並得到它為創作者提供的各種附加組件的支持。  

具體來說，數字體驗部門的收入為10.6億美元，同比增長13%。其中，訂閱收入為9.32億美元，與去年同期相比增長15%。  

Adobe的第二財季財務目標包括DigitalMedia的年化經常性收入增長約14%（按固定匯率計算）和3.30美元的非GAAP每股收益。因此，該公司不應經歷任何進一步的減速，這是投資者在看到本季度業績時所擔心的。  

考慮到Adobe歷來在年內提高了預期，事實上，我們可能會從數字媒體巨頭那裡看到更好的結果。  

華爾街的看法  

轉向華爾街，根據過去三個月分配的19次買入和5次持有，Adobe給出了強烈的買入共識評級。Adobe的平均目標價為566.13美元，表明上漲潛力為29.3%。  

估值與結論  

Adobe目前的交易價格較52周高點下跌約38%。在接近31的遠期市盈率下，股價可能不會非常便宜。然而，這是該股八年來最疲軟的市盈率之一。  

考慮到收入增長應該保持在接近兩位數的低位以及Adobe的整體品質（巨大的護城河、可預測的現金流、難以置信的高利潤率），我認為該股目前的價格水平可能為投資者開倉提供了一個富有成效的機會或添加到他們現有的。