大和：上調敏華控股(01999)評級至“買入” 目標價降至10.8港元

大和發布研究報告稱，將敏華控股(01999)評級由“跑輸大市”升至“買入”，目標價由11港元下調至10.8港元，另下調2023-24財年每股盈利預測4%至6%，主要基于較高的成本假設，但相信毛利率似乎去年第四季見底，因售價已有所提升。

該行認為，公司現時似乎被低估，風險回報對長期股東而言看似吸引。雖然主要由于宏觀挑戰，近期能見度仍然低，但對集團長期繼續獲得市場份額的能力有信心。集團管理層指去年第四季開始，其國內業務隨著整個家具行業放緩，首先是由于房地產市場疲弱，然后是疲情出現反彈。

該行提到，估計集團今年首2個月的國內業務同比增長約18%，低于去年年底及去年上半年分別逾20%及50%的增長幅度。在2023財年，集團將繼續開門店，但相信速度會較2022財年減慢，具體數量將視乎宏觀情況。該行又表示，留意到有跡象顯示更多城市正推出支持住屋需要的政策。

出口業務方面，在2022財年強勁反彈后，集團管理層預計業務將“相對穩定”，直至明年新墨西哥工廠投產。另外，管理層澄清，指在現已停工的烏克蘭工廠有3億至4億元的業務，為與Home Group合資企業的一部分，但對集團整體利潤的影響微。該行認為，集團去年11月宣布收購Superb Creation，應很大程度上可抵消銷來自Home Group的銷售損失。