漲跌“山重水復”，回購潮下港股迎來“柳暗花明又一村”？

俄烏戰爭延續，美國加息預期，國內疫情爆發，外資持續流出......

2022年開年，全球股市就持續處在過山車式的行進路線。近一段時間，港股可以說是崩盤式下跌，投資者情緒降至冰點。

龍頭帶領回購，機構抄底補倉

進入3月，港股市場的下跌幅度，顯然超出了所有投資者的預期。

本周前兩個交易日，恒生指數接連重挫，兩日跌幅超10％，連續跌破20000點、19000點關口，2021年1月至今，恒生科技指數的30只成份股的總市值合計蒸發已經超過10萬億港元。恒生科技指數的年內跌幅一度超38％。

港股市場表現低迷，這也讓不少港股上市公司、主要股東紛紛出手回購、增持。

據東方財富網消息，數據顯示，截至3月15日，今年以來港股已經有96家公司展開回購，累計回購數量達15.6億股，回購總額達80億港元，較上年同期增長約2.83倍。中國移動、騰訊控股、小米集團-W、藥明生物等恒指成分股，以及創維集團、三生制藥、敏華控股等業內知名企業，帶領作用十分明顯。

圖源：富途牛牛

當然，也有不少堅定看好中國新經濟的投資者仍在抄底、補倉，多家上市公司的主要股東也在積極入市。據港交所資料披露，年初至今，李嘉誠已6次增持長實集團，累計增持約97.3萬股，海昌海洋公園執行董事曲程累計增持公司股票460.02萬股...

獨立投資人及投資機構方面，“中國巴菲特”段永平抄底加倉騰訊，瑞銀（盧森堡）中國精選股票基金大幅加倉騰訊控股，增持幅度達100％。年初以來，港股通持有騰訊股票數量增加了2632萬股；另外，港股通對美團的持倉也增加了1.09億股。

以史為鑒，港股處于歷史什么時期？

上市公司及投資人出手回購，給了萎靡的市場信心。而我們回顧港股歷史，回購激增均出現在恒指底部區域附近，這也就意味著，回購潮大概率將提振市場投資信心。

圖源：興業證券經濟與金融研究院

據騰訊證券數據，1997年，亞洲金融危機爆發，10月23日，香港恒生指數大跌1211.47點；28日，下跌1621.80點，跌破9 000點大關。

當時香港金融管理當局進行了針鋒相對的斗爭，除了動用龐大的外匯儲備吸納港元之外，大量中資及外地資金入市，24家藍籌、紅籌上市公司從市場回購股份，也持續性的刺激大市上揚，重上萬點大關。

興業證券的數據顯示，2008年以來港股經歷過多次公司回購潮，從數據體現來看，恒生指數價格與公司回購數量呈現負相關走勢，大規模的公司回購往往預示著階段性底部，并且后續均伴隨著反彈行情。

2008年全球金融危機時期，全年港股公司回購金額總計達到175億港幣，恒指全年下跌48.3%。而在接下來的12個月，從2019年1月至2019年12月，恒生指數上漲了52.0%。

2015年7月至2016年12月，港股公司累計回購金額409.8億港元，恒指下跌了16.2%。而在隨后的13個月，自2017年1月至2018年1月，恒生指數上漲了49.5%，并于2018年1月突破33000點。

2021 年二季度開始，港股呈現較大幅度下跌的趨勢，與此同時，從下半年開始，港股回購逐漸進入高潮，不到半年時間回購力度已經超過 200 億港元，超過以往歷史任何一個半年度數據。下半年截至 12 月 15 日，恒指已累計下跌了 18.8%。

截至3月15日收盤，與2021年初高點相比，恒生科技指數累計跌幅已經超過65%。

“現在股價下跌脫離了基本面。” 中泰國際策略分析師顏招駿對媒體表示。經重陽投資測算，目前港股的風險溢價已超過2008年金融危機最底部時水平，當時市場隱含的假設是全球經濟大蕭條。

至暗時刻已過？抄底良機到來？

萬物皆周期，樹不可能漲到天上，港股也不可能一直跌。在大規模回購潮影響下，港股超跌反彈。

3月16日，截至午間收盤，恒指漲2.5%，國指漲3.19%，恒生科技指數成分股中，回港中概股與科網股均暴力反彈，帶動指數大漲6.07%。恒生指數午后漲幅進一步擴大，漲幅超5%。

消息面上，據財聯社消息，國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，關于宏觀經濟運行，一定要落實黨中央決策部署，切實振作一季度經濟，貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長。關于房地產企業，要及時研究和提出有力有效的防范化解風險應對方案，提出向新發展模式轉型的配套措施。

今日反復向好，港股的“至暗時刻”已經過去了嗎？

對于后市的判斷，中外資機構都持樂觀態度：短期內由于外部因素導致市場震蕩不可避免，但從中長期看目前港股估值具有很強的吸引力，建議投資者耐心等待。

“兩萬點對于港股來說是一個中期的分水嶺，這個位置以下，將是多頭的防守區域，跌到目前的位置，雖然短期波動未消，但長線已經有較好的安全邊際，很多個股的PE只有較低的個股數，并且不乏成長性，比起很多的一級市場股權投資更具吸引力，不妨戰略投資思路進行配置。”興證國際分析稱。

興證國際分析稱，資金方面，外資持續拋售為主要不穩定因素；對應的港股通南下資金出現了較大規模的凈流入，單日出現近100億的凈增額，說明目前港股對內地居民的吸引力上升，會逐漸達到動態平衡。

而港股顯現回調，抄底的良機到來了嗎？

中金公司認為，市場估值已經經歷明顯回調、多數指標已經達到歷史區間的中等偏低水平。受地緣局勢以及引發的供應鏈沖擊、美國及部分歐洲國家貨幣政策收緊、國內增長依然乏力等因素影響，市場上漲可能需要積極催化因素支持。

浦銀國際認為，在海外風險的沖擊下，港股已經浮現出罕見的信號，值得投資者高度注意。從技術面來看，恒指30年來首次觸及250月均線的長期支撐位，且當前高點回撤幅度已接近2018年。