京東物流收購德邦，數智化風口下物流行業重頭戲開演

港股研究4年前 (2022-03-15)173

繼極兔以68億元收購百世之后，快遞行業再迎來一起大規模的收購案。3月13日，京東物流發布公告，將以89.76億元收購德邦66.49%股份，雙方將在快遞快運、跨境、倉儲與供應鏈等領域展開深度戰略合作。這樁從1月起就開始風傳的“并購案”，歷時三月之后，終于靴子落地。京東物流，達達集團，加上德邦快遞，將組成京東新的“京邦達&rd...

繼極兔以68億元收購百世之后，快遞行業再迎來一起大規模的收購案。

3月13日，京東物流發布公告，將以89.76億元收購德邦66.49%股份，雙方將在快遞快運、跨境、倉儲與供應鏈等領域展開深度戰略合作。這樁從1月起就開始風傳的“并購案”，歷時三月之后，終于靴子落地。

京東物流，達達集團，加上德邦快遞，將組成京東新的“京邦達”軍團。

收購：一個雙贏的選擇？

物流業務，一直是京東業務板塊里的重點。2020年8月，京東物流以總對價30億元全面收購了跨越速運，去年京東物流獨立赴港上市，今年增持達達，在物流版塊，京東可以說下足本錢，次次都是重量級出手。

而此次京東物流收購德邦，這對雙方來說或許是一個雙贏的決策。

就京東物流而言，收購德邦有兩層含義。據物流指聞報道：德邦物流在行業內容擁有較好的客戶群和服務能力，一方面可豐富京東物流的服務產品和客戶群，另一方面助力京東物流從消費端、流通端到生產端一體化供應鏈的拓展，有望進一步提高市場份額。

而對于京東來說，京東物流收購德邦最重要的意義就是可以補上大件快運的短板，這也讓京東在物流上的版圖更豐富。

此前，京東物流被公認的優勢就是“一體化供應鏈物流服務”，密集的倉庫布點和定制化物流方案是京東物流的“王牌”，但在大件物流運輸方面卻相對偏弱。而作為大件領域較為稀缺的全網型直營企業，德邦在其異地物流和干線配送能力上有獨特優勢。

根據德邦物流財報顯示，截至2021年上半年，德邦共有143個分撥中心、140個倉庫、約3.05萬個網點和6.37萬名快遞員。京東物流財報顯示，2021年末，其自營卡車數量約1.8萬輛，2021年全年，京東物流僅僅在外包成本上就花去了404億元，同比增長54.7%。

在業務營收方面，京東需要提高物流業務在社會化訂單收入占比。

根據京東最新發布的財報顯示，2021年京東物流的總收入達到1047億元，來自一體化供應鏈客戶的收入仍是京東物流營收的主要來源，外部客戶收入占總收入比例56.5%。因此，京東物流收購德邦股份，未來還是有望進一步提升外部客戶的收入占比。

于德邦而言，京東物流長期深耕一體化供應鏈物流服務，在技術、供應鏈解決方案等方面會為德邦物流帶來積極影響。

除此以外，被京東收購，或許能夠進一步解決德邦目前“資金荒”的問題。

2018～2020年，德邦股份總營收230億元、259億元、275億元；歸母凈利潤分別為7.01億元、3.24億元、5.64億元；從財報數據表現來看，目前德邦呈現增收不增利的狀態。

德邦股份2021年業績預告顯示，歸母凈利潤與上年（5.64億元）相比，預計減少3.78億至4.91億元，同比減少67%至87%。同時，德邦股份預計2021年扣非歸母凈利潤將降低至約-1.6億元至-2.73億元。

2021年，德邦股份預計營收309億元，順豐預計營收1955億元，二者差距約6.5倍，隨著德邦在行業內的競爭力逐漸下滑，被京東收購或許能夠換來新的機遇。

最后，在此次收購背后，或許還有一個共同的原因，那就是同樣是自營立身，京東物流和德邦物流在品牌調性也具有共同之處，在這樣的大體背景下，雙方的業務進行整合，是相對更為容易的。

供應鏈競爭下，數智化或成為物流玩家的突破口

快遞物流是電商體系得以順利運轉的重要基礎設施，未來隨著網絡零售滲透率的提升，物流將會成為電商平臺競爭的關鍵點之一。

縱觀目前的物流市場，頭部物流企業們的“陣營”在電商巨頭們的邊界下顯得尤為清晰：

2018年，京東物流更提出共建全球智能供應鏈基礎網絡（GSSC），并推出了以供應鏈為核心的產品矩陣。此次收購德邦之后，京東物流將同時擁有在小件快遞領域的京東快遞、同城業務行業的達達、此前收購的跨越速運，配合新加入的德邦，進一步完善產業布局。

與京東物流自營和重資金投入不同的是，阿里則走了一條“曲線救國”的路徑：通過菜鳥一直在整合快遞、倉儲企業資源。2013年5月，阿里巴巴聯合順豐、復星、三通一達(圓通、中通、申通、韻達)等機構組建菜鳥網絡。

除了入股“通達系”，菜鳥在完整物流鏈的打造方面，倉配、干線、物流地產以及末端配送方面也頻頻出手。2019年菜鳥推出集結東駿物流、聯報萬象、芝麻開門、晟邦物流四家公司而成的全新配送品牌——丹鳥，與老牌自營順豐、京東展開競爭。

來源：方正證券

同時拼多多也在不斷完善自身的物流版圖，一方面依舊是與“黑馬”極兔進行深入合作，另一方面也開始逐漸布局下沉端的物流服務，開始以多多買菜為起點，不斷擴散在物流方面的影響力。

在電商巨頭們長時間的明爭暗斗下，物流企業為了搶占更多的市場份額，行業內持續了較長的價格戰。

但降價搶市場并不是長久之計，從業績層面來看，物流企業已經呈現增收不增利的局面。

從現有業績上看，2021年前三季度，順豐控股、圓通速遞、韻達股份、申通快遞、德邦股份、中通快遞六家上市公司分別實現營收1358.61億元、305.42億元、286.01億元、169.1億元、225.59億元、211.88億元，分別同比增長23.97%、30.41%、23.88%、14.95%、19.03%、24.95%。

然而，這六家公司前三季度的歸母凈利潤分別為17.98億元、9.54億元、7.81億元、-2.38億元、0.28億元、29.92億元，同比分別下跌67.89%、31.16%、23.41%、4671.20%、90.60%、1.06%。

基于此，頭部物流企業已經意識到，價格戰對于企業自身以及物流行業來說并不是良策，尤其是在數字化時代來臨之際，數字化革命正全面席卷物流行業。

此前，德勤中國物流與交通團隊發布的報告《中國智慧物流發展報告》顯示，預計到2025年，智慧物流市場的規模將超過萬億元。

一方面，發展智慧物流已經成為一個大趨勢。隨著工信部、國家發改委等8部門聯合發布《“十四五”智能制造發展規劃》，確立十四五期間智能制造的發展目標、具體發展規劃和保障措施。

物流業與制造業融合發展，智能制造的發展必然也將釋放出對物流裝備、技術、模式的智能化的需求，此次《規劃》多次重點提及智慧物流。

另一方面，隨著各類技術的不斷發展，大數據、物聯網、云計算、人工智能等新興技術及裝備開始廣泛地融入物流行業及其應用中，進一步助推了智慧物流行業的快速發展。智慧化、數字化、可視化的供應鏈已經成為行業發展的主賽道。

政策利好科技加成，在現代物流全行業從“高速度”發展全面向“高質量”發展吹響號角之時，智慧物流成為了行業備受矚目的賽道和風口。

據前瞻產業研究院預計，到2025年我國人工智能+物流市場規模近97.3億元；到2025年中國人工智能+配送行業市場規模將超過13億元；到2025年中國物流領域智能客服機器人業務市場規模將近8億元。

圖源：艾媒咨詢

GGII認為，未來幾年將會是智能物流細分領域關鍵的卡位期，各廠商均開始發力于各場景的落地應用。近幾年，也有不少物流巨頭開始將目光放在數字化賽道上，在發力數字化供應鏈方面，部分頭部企業也有了新動作。

比如阿里菜鳥在持續性進行“數字賦能”，作為一個“大數據物流協同平臺”，菜鳥對于數字技術的運營可以說已經領先同行，數字技術被用在物流的電子面單、倉庫、快遞分撥、快遞站點、快遞員終端上，是一種典型“互聯網+物流”的科技公司。

“未來應加快建設數字化供應鏈的能力，同時推動消費供應鏈向上游延伸，把生產供應鏈和消費供應鏈進行無縫鏈接，為品牌和工廠提供更新的服務。”菜鳥總裁萬霖表示，面對后疫情時代，必須加速數字化基礎設施建設。