Foot Locker(FL.US)：儘管有逆風，但價值仍然很高

Foot Locker ( FL ) 是一家運動鞋和服裝零售商。我們看好這隻股票，因為它的估值似乎太便宜了，不容忽視。

測量效率

Foot Locker 需要保持大量庫存以保持業務運行。因此，公司轉移庫存並將其轉化為現金的速度對於預測其成功非常重要。

為了衡量其效率，我們將使用現金轉換週期，它顯示將庫存轉換為現金需要多少天。計算如下：

CCC = 未清庫存天數 + 未清銷售天數 - 未清應付應付賬款天數

Foot Locker 的現金轉換週期為 40 天，這意味著公司需要 40 天才能將其庫存轉換為現金。在過去的幾年裡，這個數字有所下降，這意味著公司變得更有效率。

除了現金轉換週期，我們還看看Foot Locker的毛利率趨勢。理想情況下，我們希望看到一家公司的利潤率每年都在增長。當然，除非毛利率已經很高，在這種情況下保持持平是可以接受的。

在 Foot Locker 的案例中，過去幾年的毛利率從 40 年代的低點下降到 34.4%。這並不理想，因為這意味著競爭對手正在削弱其競爭優勢。

可觀的資本回報

通常，在查看“深度價值”股票時，該股票可能已跌入深度價值領域，因為基礎業務並不是那麼好。但是，Foot Locker 並非如此。

儘管我們更喜歡資本回報率非常高的公司，但 Foot Locker 的數字仍然可觀。當考慮到它的低估值時尤其如此，我們將在後面討論。

在查看其投資資本的現金回報（以自由現金流除以平均投資資本衡量）時，該數字在過去 12 個月中為 11.2%。Foot Locker 的 CROIC 在過去 10 年中始終保持在 10% 以上。

考慮到其加權平均資本成本 (WACC) 為 9%，這將 FL 歸類為價值創造者。如果它的回報率低於 9%，它將被視為價值破壞者。

風險

最近的事態發展可能會對未來的現金轉換週期產生負面影響。市場目前關注的一個重大風險是耐克 ( NKE ) 決定減少向 Foot Locker 供應的產品數量。這是耐克將更多銷售直接面向消費者的舉措的一部分。

投資者和一些分析師認為，這種發展將轉化為公司的長期不利因素。在最近一個季度，耐克產品佔銷售額的 65%，該公司現在預計到 2022 年底這一數字將降至 55%。

然而，最近的拋售和分析師的情緒可能被誇大了。是的，耐克產品很受歡迎，但它們並不是唯一增長的品牌。阿迪達斯和彪馬等其他品牌在 2021 年的 Foot Locker 也表現出色。

因此，如果公司未來進一步多元化其產品組合，這可能不是一件壞事。如果另一個品牌嘗試同樣的事情，這將使它能夠減少類似事件的影響。

股息、回購

Foot Locker 目前的股息收益率為3.8%，遠期收益率約為 5.5%。

看看它的歷史股息支付，我們可以看到它的收益率範圍在過去幾年一直波動。

此外，該公司還批准了一項 12 億美元的股票回購計劃，考慮到其市值為 30 億美元，這是一筆巨大的交易。

這意味著，如果收益保持不變，每股收益數字可能會增加 42%（假設股價保持不變）。預計明年的收益將大幅下降，但回購應該會抵消部分下降。

無論如何，根據 4.88 美元的遠期每股收益估計（如果回購強勁，最終可能會走高），該股的遠期市盈率略低於 6.4 倍。這個倍數對我們來說似乎很便宜。

華爾街的看法

轉向華爾街，Foot Locker 的共識評級是中等買入，基於過去三個月分配的四次買入、10 次持有和四次賣出。

Foot Locker的平均 目標價 為 35.82 美元，意味著 15.1% 的上漲潛力。

最後的想法

Foot Locker 最近出現了巨大的拋售，這可能是市場反應過度。儘管面臨逆風，但其豐厚的遠期收益率和巨額回購授權可能成為股價升值的潛在催化劑。從投資資本回報來看，它也是價值創造者。

我們長期看好當前價格的股票，儘管短期股價可能仍會面臨一些壓力。