Fastly(FSLY.US)：一種行不通的商業模式

Fastly, Inc. ( FSLY ) 提供實時內容交付網絡服務。它提供邊緣雲平台、邊緣軟件開發工具包 (SDK)、內容交付和圖像優化、視頻和流媒體、雲安全、負載平衡和託管 CDN。該公司由 Artur Bergman、Simon Wistow 和 Gil Penchina 於 2011 年 3 月創立，總部位於加利福尼亞州舊金山。

我看空 FSLY 股票。該公司無利可圖，儘管銷售增長穩健，但仍在燒錢，並且負債累累。

2021 年第四季度和全年財務業績

Fastly 剛剛報告了其 2021 年第四季度和 2021 年全年的財務業績。每股收益 (EPS) 預測為 -0.42 美元，略低於 -0.44 美元，GAAP 每股收益為 -0.49 美元，收入為 9770 萬美元，比 524 萬美元略低。除 2020 年第二季度外， FSLY 的收益基本為負，但總體趨勢是虧損擴大。

Fastly 的季度業績有哪些亮點？從好消息開始，其 9770 萬美元的收入表明環比增長 13%，該公司報告第四季度收入以美元為基礎的淨擴張率為 121%，年度 ARR 為 99.2%，令人印象深刻。

不利的結果是，該公司 2021 年第四季度的 GAAP 毛利率從 2020 年第四季度的 59.2% 下降至 50.9%。此外，Fastly 的 GAAP 營業虧損為 5665 萬美元，低於同季度的營業虧損 5734 萬美元一年前。然而，GAAP 淨虧損為 5,750 萬美元，與 2020 年第四季度的 4,570 萬美元相比有所擴大。至於 GAAP 每股基本股和稀釋股淨虧損，0.49 美元的數字高於 2020 年第四季度的 0.40 美元。

談到 2021 財年的財務業績，Fastly 首席執行官 Joshua Bixby 表達了他的樂觀態度，他表示：“我們以強勁的勢頭結束了 2021 年，第四季度收入為 9770 萬美元，超過了我們指導範圍的中點 7%，並在早些時候面臨挫折後表現出勢頭。年內。”

這家內容交付網絡運營商報告的總收入為 3.543 億美元，同比增長 22%。GAAP 毛利率為 52.9%，與 2020 財年 58.7% 的毛利率相比收窄，淨虧損顯著擴大。GAAP 淨虧損 2.227 億美元，遠高於 2020 財年 9590 萬美元的淨虧損。

一個關鍵指標，即年收入保留 (ARR)，在 2021 年為 99.2%，而 2020 年為 99.3%。這非常積極地表明客戶保留的穩定性，並支持未來的收入增長。

很快，在其 2022 年的指導中，估計收入將在 400 至 4.1 億美元之間。如果實現，這將意味著同比增長約 13%。該公司預計 2022 財年非 GAAP 運營虧損和非 GAAP 每股淨虧損。

基本面——風險

年收入增長迅速放緩。2020財年，Fastly的收入增長率為45.10%，2021財年降至22%，預計2022財年將進一步下滑。淨虧損擴大，存在嚴重的燒錢問題。Piotroski F-Score 為 1 太低，意味著業務績效不佳。1.72 的奧特曼 Z 分數處於困境區，暗示未來兩年有破產的可能性。

股東在過去一年被稀釋，流通股總數增加了 3.5%。截至 2017 年，營業利潤率已顯著惡化，按 TTM 計算，為-64.8%。鑑於淨虧損和負自由現金流產生，其最近一個季度的 D/E 比率為 1.0 是有問題的。

估值

與美國 IT 行業平均水平（4.2 倍）相比，FSLY 股票的市盈率（3.3 倍）相對有吸引力。然而，其 31.10 的市銷率和 9.35 的市賬率支持其被高估的論點。

華爾街的看法

Fastly 的分析師評級共識為持有，基於 1 個買入、6 個持有和 1 個賣出評級。Fastly的平均目標價為 26.83 美元，代表 43.48% 的上漲潛力。

結論

Fastly 的收入增長勢頭正在失去動力，儘管其 ARR 關鍵指標令人印象深刻，但該公司的最新收益報告顯示淨虧損擴大和大量現金消耗。最重要的是，擁有大量債務也無助於 Fastly 的處境。