丹納赫(DHR.US)：一家出色的企業，但價格略高

丹納赫 ( DHR ) 是一家國際科技顛覆者，專注於支持其客戶應對嚴峻挑戰，同時提高世界各地的生活質量。

母公司包括 20 多家在生命科學、診斷和環境領域處於市場領先地位的運營公司。其公司通常因其大量的產品和服務被經常性地出售而脫穎而出，這使得丹納赫能夠享受相對可預測且波動性較低的現金流，儘管其各自行業的基本條件。

丹納赫擁有卓越的運營記錄。也就是說，我發現該股目前的估值略高。出於這個原因，我對股票持中立態度。

最新結果

丹納赫最近剛剛發布了其 2021 年第四季度業績，該公司以另一份強勁的全年報告結束了 2021 年。2021 年全年收入增長 32% 至 295 億美元，非 GAAP 核心收入增長 25%，包括該公司在 2020 年第一季度收購的 Cytiva。

全年淨收入為 63 億美元，或每股攤薄收益 8.50 美元，同比增長 74%。非 GAAP 調整後每股收益為 10.05 美元，比 2020 年增長 59%。

令人印象深刻的是，該公司在這一年創造了超過 70 億美元的自由現金流。其業績得益於其基礎業務的驚人增長，該業務以低兩位數的速度增長，擴大了丹納赫投資組合的市場份額。

公司利潤率的持續增長也推動了盈利能力的增長，丹納赫隨著時間的推移實現了規模經濟，實現了這一目標。到 2021 財年末，毛利率和淨利潤率分別為 61% 和 21.8%，而 2020 年為 58% 和 16.4%。

丹納赫的管理層繼續為公司定位未來，年內部署 110 億美元用於戰略收購，同時加快創新和產能投資。

估值與資本回報

如前所述，丹納赫在 2021 財年公佈的調整後每股收益為 10.05 美元。如果我們假設明年適度但合理的增長約為 5% 至 10.55 美元（丹納赫去年的業績相當誇大），這意味著遠期市盈率/ E 27.2。

雖然這不是一個瘋狂的高倍數，但考慮到最近對估值膨脹的擔憂日益加劇，我認為該公司的遠期市盈率約為 24 倍會更合理。

此外，雖然該公司自 2013 年以來只增加了股息，並且自 1993 年開始派發股息以來從未削減過股息，但我發現目前的派息相當平淡。儘管該公司過去五年的每股股息複合年增長率約為 11.3%，但該股的收益率僅為 0.3%。因此，資本回報無法有效抵消潛在估值倍數壓縮的影響。

華爾街的看法

轉向華爾街，根據過去三個月分配的八次買入和一次持有，丹納赫的共識評級為強烈買入。丹納赫的平均目標價為 342.89 美元，  意味著 19.4% 的上漲潛力。

結論 

丹納赫是一家優質的企業集團，在過去數十年的財務增長方面有著良好的記錄。該公司基本上通過定期向客戶收取費用來享有彈性現金流。

也就是說，我發現該公司的股價在目前的水平上略微高估。假設丹納赫明年潛在收益的預期市盈率為 24 倍，我會看好低於 255 美元/股的股票。我暫時對股票持中立態度。