Netflix(NFLX.US)：現實抓住了估值

是殘暴的獨裁者約瑟夫·斯大林曾經說過：“我們要把他們帶回來，一個一個地射殺他們。” （他指的是他的政治對手。）

這就是每隻被高估的 FAANG 股票最終都會在比喻意義上發生的事情。Netflix ( NFLX ) 是這個臭名昭著的名單上第一個遭受這種命運的公司。

Netflix 的主要業務是流媒體視頻點播服務，現在除了中國之外，地球上幾乎每個國家都可以使用。Netflix 向個人電腦、智能電視和消費電子設備（如平板電腦、視頻遊戲機、Apple TV、Roku 和 Chromecast）提供原創和第三方數字視頻內容。

1 月 21 日，Netflix 在第四季度財報中未發布前瞻性指引，股價下跌 22%。

2022 年第一季度的流媒體訂閱量預計為 250 萬，大大低於市場普遍預期的 630 萬至 690 萬。

由於 COVID-19 大流行以及去年大部分時間，人們被隔離或封鎖在家中，Netflix 的業務在 2020 年表現強勁。該公司在 2020 年增加了約 3600 萬用戶，在 2021 年增加了 1820 萬用戶。

我看好 NFLX，因為新的估值重置更能反映其仍然相對強勁的增長狀況。

全年業績

儘管缺少一些估計和較弱的指導，但毫無疑問，該公司仍然擁有強勁的增長指標。收入增長 18.8% 至 297 億美元，EBITDA 增長 33% 至 68 億美元。

調整後的淨收入從 2020 年的 30 億美元增長 77% 至 54 億美元。

Netflix 在第四季度增加了 830 萬付費會員後，以 2.22 億付費會員結束了這一年。

內容支出

Netflix 放緩的增長可以通過更多更好的內容來穩定下來。問題在於，其他所有流媒體競爭對手也在製作精彩的內容，更重要的是——製作或許可電影和節目流媒體播放需要大量現金流。該公司在 2021 年在內容上花費了 177 億美元。

資產負債表和現金流

到年底，該公司的資產負債表上有 60 億美元的現金和等價物，總債務為 155 億美元。

該公司在這一年的自由現金流為負數，為 1.59 億美元。該公司表示，預計 2022 年及隨後幾年的自由現金流為正。

華爾街的自由現金流估計在 2022 年約為 1.8 億美元，2023 年為 16 億美元，2024 年為 35 億美元。

估值

在暴跌和持續下跌之後，NFLX 的股票現在以合理的遠期估值交易，特別是對於一家仍在以兩位數的速度增長銷售額並開始增加自由現金流的公司而言。

分析師對明年（2023 年）的估計為 16.75 美元，這使公司的預期市盈率為 23 倍，這對於一家開始產生自由現金流的經營良好的成長型公司來說是合理的。

華爾街的看法

轉向華爾街，根據過去三個月分配的 16 個買入評級、15 個持有評級和三個賣出評級，NFLX 的共識評級為溫和買入。NFLX 的平均目標價為 519.25 美元， 意味著 34.5% 的上漲潛力。

結論

我看好 NFLX，因為新的估值指標更能反映 其仍然相對強勁的增長狀況。

如果該公司能夠在 2023-24 年的時間範圍內產生超過 100 億美元的年度 EBITDA，那麼該股票似乎被低估了。