梅西百貨(M.US)：不值得承擔潛在風險

Macy's ( M ) 是一家全渠道零售公司，旗下擁有三個品牌：Macy's、Bloomingdale's 和 Bluemercury，經營商店、網站和移動應用程序。它通過這些品牌提供範圍廣泛的商品，包括服裝和配飾、化妝品、家居用品和其他消費品。

多年來，梅西百貨一直受到電子商務銷售增長的影響，導致零售銷售疲軟，從而損害了梅西百貨的財務狀況。在過去的幾年裡，該公司一直在採取戰略舉措來扭轉其業務。然而，管理層的發展最終是否會成功仍然是推測性的。

其中一項戰略行動是該公司擴展其自己的在線業務，朝著整合在線和實體銷售的全渠道方法邁進。另一個發展是關閉梅西百貨利潤最低的地點，專注於利潤最高的地點，這可能有助於該公司陷入困境的底線。

話雖如此，當前的購物消費趨勢非常明確，它們表明零售額將進一步下降。因此，該公司在不利的環境中運營，使其朝著可持續盈利的轉型之路非常艱難。

同時，我認為目前的 股息 水平並不吸引人，而在我看來，該股看似低廉的估值並不一定意味著投資者享有廣泛的安全邊際。出於這個原因，我對股票持中立態度。

最新結果

梅西百貨 2021 年第三季度的業績顯示，與去年低迷的業績相比有所改善，本季度收入總額為 54.4 億美元，同比增長 35.6%。雖然這聽起來像是非常令人興奮的收入增長，但這主要歸功於大流行的限制逐年減弱，這使得梅西百貨能夠以更大的靈活性經營其門店。

值得慶幸的是，與去年的業績相比，收入的增長導致利潤率大幅增長，從而也改善了梅西百貨的底線。該公司報告第三季度每股收益為 1.23 美元，而 2020 年第三季度每股虧損 0.19 美元。管理層預計 2021 財年每股收益將達到 4.65 美元左右，表明與去年相比強勁復甦。

股息和估值 

在大流行期間暫停派息後，梅西百貨於 2021 年初恢復了季度派息，年利率為 0.60 美元。以該股目前的水平，其收益率約為 2.2%，考慮到梅西百貨的風險狀況，我認為這還不夠。

儘管根據管理層的指導，該公司似乎有增加股息的空間，但請注意，梅西百貨負債累累，淨債務頭寸為 62.1 億美元。出於這個原因，管理層可能會在潛在的資本回報增加之前專注於去槓桿化。

就梅西百貨的估值而言，根據管理層的中點指導和當前價格，該股的市盈率約為 5.8。同樣，這聽起來像是一個吸引人的倍數。然而，根據資產負債表的燒毀程度，它也可能產生誤導，這意味著梅西百貨的盈利能力不一定反映股東權益的增量收益。

華爾街的看法

轉向華爾街，梅西百貨的持有共識評級基於過去三個月分配的三個買入、三個持有和四個賣出。梅西百貨的平均股價預測為 36.70 美元，  意味著 34.7% 的上漲潛力。

結論

根據估值倍數和最新的季度業績，梅西百貨可能看起來像一隻便宜的股票。然而，該公司負債累累，在不利的環境中運營，而股票的資本回報不足以證明潛在的風險承擔是合理的。