2020年「FAANG」五只美股中哪只将成王者？哪只随时落难？

这5只股票包括Facebook、Amazon、Apple、Netflix和Google（现为Alphabet附属公司），其中一只叫好，值得买入，但另一只看来却贵得离谱。  

过去10年大市表现大放异彩，称得上有史以来其中一个大牛市。自经济大衰退(GreatRecession)的谷底绝地翻身后，股市整个2010年代都升个不停。截至过去周末，标普500指数过去10年大升191%。若比较过往战绩，这几乎是大市年均回报率的两倍（包括股息再投资和通胀调整）。  

然而，过去10年有一组股票表现更加叫人喝采，这就是享有市场美誉的「FAANG」五股。  

FAANG股票令大市望尘莫及  

FAANG是以下五股的统称：  

Facebook(F.US)  

Amazon(AMZN.US)  

Apple(AAPL.US)  

Netflix(NFLX.US)  

Google（现已为Alphabet(GOOG.US)的附属公司）  

如果您在2009年12月31日收市时买入FAANG股票，那么您今天的回报会如下（包括Apple派发的股息，至于Facebook则以IPO上市日的收市价计算）：  

Facebook：大升444%  

Amazon：大升1,290%  

Apple：大升1,007%  

Netflix：大升4,082%  

Alphabet：大升345%  

这样的回报横看竖看都不失礼！假如在2010年代，各自以相同资金买入FAANG五股，那么平均回报率就是1,433%，即是多于标普500指数超过6倍。正是这个原因，投资者不断追捧这些巨无霸。  

但问题来了：到2020年，FAANG股票中哪些股可望继续丰收，哪些随时回吐？根据这个角度，我们便来看看FAANG股票中，哪只股就连街市大叔也知道值得今年买入，哪只股你最好避之则吉。  

2020您将期望买入的一只FAANG股票  

在分析传统高增长公司时，例如FAANG五只股票，市盈率这类估值指标未必能代表一切。相反，笔者相当看重企业的未来增长前景，因此认为市盈增长率(PEGratio)对于FAANG股票是更好的估值指标。目前为止，就看中一只明显的王者：Amazon。  

过去5年，Amazon的市盈增长率经常高于2倍，即是说股价已充分反映价值，或是估价偏高。然而Amazon目前的市盈增长率为1.2倍，确实反映估值接近区间底部，若市盈增长率低于1倍便表示公司估值偏低。  

此外，Amazon未来3年的现金流可望爆炸性增长。过去5年，此股的市现率平均为30倍。据华尔街分析师预测，Amazon在2019年底的预测市现率约20倍，估计到2022年市现率只有11倍左右。  

这样看来，是否敢下结论？Amazon是价值非凡的股票！  

有一点值得留意，这次公司挑起大梁的并非电子商贸业务。Prime的会员业务虽已证明能留住消费者的心，但零售业务往往利润很低。相反，AmazonWebServices(AWS)却是公司长期增长的火车头。尽管「2019年前9个月，AWS销售额仅占1,931亿美元净销售额中的251亿美元」，但AWS云端服务的增长速度却高于电子商贸业务，而且带来更多营业收入。  

此股2019年跑输大市，但笔者期望Amazon在2020年能重振雄风，回报率轻易抛离标普500指数。  

这只FAANG股票来年可能会落难  

另一方面，今年不看好串流媒体巨擘Netflix，此股今年可能会被市场唾弃，远远被大市抛离。  

用评估Amazon的相同指标来看看Netflix，此股的市盈增长率比前者要高很多，高达2.27倍，即是说估值就算不是高不可攀，也已经偏高。这数字虽然已经远低于5年平均市盈增长率4倍以上，但仍未到吸引水平。  

此外，在FAANG五股中，目前只有Netflix录得年度净现金流出。这家串流媒体巨擘不惜代价全力进军国际市场。因此，公司动用所有经营现金流，还有现时手上资金，开大水喉推动扩充大计。Netflix恐怕仍要多年时间才能实现正经营现金流。  

然而，公司最大忧虑是强敌当前，像WaltDisney、Comcast、AT&T和Apple等新竞争对手接踵而至，此外还有旧敌Amazon的穷追猛打。Netflix管理层虽然不太担心这些新劲敌，但美国本土业务无论如何难免受到一定冲击，有两大原因令人最为忧虑。  

首先，从最近一季业绩看来，美国串流媒体业务的利润率是国际业务的两倍。即是说，假如Netflix美国的订户增长放缓，盈利将首当其冲。其次，随着串流媒体劲敌越来越多，笔者发现Netflix的实际付费订阅过去两季都逊公司的业绩指引，看来不会事出无因。  

Netflix当然已证明是串流媒体王者，目前仍然坐第一把交椅，但种种迹象却都在说明，这家公司在2020年将会处于挨打状态，随时落难。