DraftKings(DKNG.US)：仍然不是一個安全的賭注

我相信 Draftkings ( DKNG ) 可能會在這一切都以糟糕的結局告終時成為投機市場過度行為的主要海報男孩。儘管運營收入只有 10 億美元，但 DKNG 是一種受歡迎的交易股票，其市值曾超過 300 億美元。

DraftKings 是一家數字體育娛樂和遊戲公司，也是唯一一家總部位於美國的垂直整合體育博彩運營商。DraftKings 是一家多渠道體育博彩和遊戲技術提供商，為 17 個國家的運營商提供體育和遊戲娛樂服務。

該公司的 Sportsbook 在以下州經營移動和零售博彩業務：亞利桑那州、科羅拉多州、康涅狄格州、伊利諾伊州、印第安納州、愛荷華州、路易斯安那州、密歇根州、密西西比州、新罕布什爾州、新澤西州、紐約州、俄勒岡州、賓夕法尼亞州、田納西州、弗吉尼亞州、西部弗吉尼亞州和懷俄明州。

該公司還經營夢幻體育聯盟，在 6 個國家有 15 個不同的體育類別。DraftKings 是 NFL、NBA、MLB、NHL、PGA Tour、UFC 的每日幻想和體育博彩合作夥伴，也是 NASCAR 的官方每日幻想合作夥伴。

DraftKings Marketplace 是為主流用戶設計的數字收藏品環境，提供精選的 NFT 訪問權限並支持二級市場交易，於 2021 年推出。DraftKings 還擁有 Vegas Sports Information Network，這是一家多平台廣播和內容公司。該公司還在完成收購 Golden Nugget Online Gaming ( GNOG ) 的交易。

競賽

DraftKings 在競爭激烈的環境中運營。不僅實體賭場在大流行後捲土重來，而且現在也有許多遊戲應用程序可用。

2021 年第三季度，米高梅大 ( MGM ) 拉斯維加斯大道度假村的收入增長了 187%。新澤西州現在有超過 20 個在線賭場應用程序和 18 個體育博彩應用程序。我們可以預期這種在線競爭只會愈演愈烈，因為建立實體賭場遠比為您的手機構建應用程序困難得多。

第三季度業績

DraftKings 在第三季度繼續強勁的運營增長，收入增長了 60%。然而，該公司繼續虧損巨額資金。

截至 2021 年 9 月的九個月，該公司的經營虧損約為 12 億美元。即使除去高額的股票補償，經營虧損仍高達 6.93 億美元。自由現金流為負數，為 2.9 億美元。

資產負債表

好消息是，該公司持有大量現金，截至第三季度末接近 24 億美元。然而，最後一次融資以可轉換票據的形式出現，總計 11 億美元。

幸運的是，這是投機性牛市融資，零息票，可轉換為每股 94.85 美元。所有的公司都應該這麼幸運。票據持有人當然不是，因為可能永遠無法實現 95 美元的股價。

估值

由於 DKNG 在任何層面都缺乏盈利能力，因此我們無法引用 EV/EBITDA 或 P/E 比率，因為在未來相當長的一段時間內沒有正的 EBITDA 或收益。投資者甚至可能要等到 2025 年才會出現正的 EBITDA。

2025 年出現正 EBITDA 的貼現現金流估值提供了 8-15 美元的價值，具體取決於盈利水平和使用的貼現率。

華爾街的看法

轉向華爾街，根據過去三個月分配的九次買入、九次持有和一次賣出評級，DKNG 的共識評級為溫和買入。DraftKings的平均目標價為 48.24 美元，  意味著 81.6% 的上漲潛力。

結論

我看空 DKNG 的股票，因為我認為競爭過於激烈，缺乏短期盈利能力可能會使公司估值處於個位數範圍內。在經濟低迷時期，隨著消費者減少可自由支配的支出，DKNG 的股票幾乎肯定會跌至這些水平。