福特汽車(F.US)：電動汽車是否會偏離現實？

作為世界上最大的汽車製造商之一，福特汽車 ( F ) 的年收入遠遠超過 1000 億美元，市值達 960 億美元。我對福特股票持中立態度。

作為一家真正的全球性公司，福特約有一半的收入來自國際市場。有趣的是，該公司不再銷售汽車。根據 2021 年 12 月的銷量，卡車佔銷量的 53%，SUV 佔 44%，轎車僅佔汽車銷量的 3% 左右。

儘管全球每年以可觀的利潤率銷售 400 萬輛汽車，但所有投資者似乎都想談論他們的電動汽車。2021 年 12 月，福特汽車銷售了 173,740 輛汽車，其中只有 7% 是電動汽車。

該公司聲稱他們現在是僅次於特斯拉 ( TSLA )的第二大電動汽車製造商。在 12 月接受彭博社採訪時，福特首席執行官表示，該公司希望到 2024 年按年生產速度生產 600,000 輛電動汽車。 F 還承諾到 2030 年，所售汽車的 40% 將是電動汽車。

電動汽車會拯救汽車製造商嗎？

汽車行業是一個眾所周知的周期性行業，在經濟衰退期間，汽車銷量急劇下降，大多數汽車製造商都報告了重大虧損。

在 2008 年的經濟衰退和市場崩盤中，美國三大汽車製造商要求 500 億美元用於支付醫療保健費用，以避免破產和進一步裁員。這導致了美國政府的大量貸款。

2008 年 12 月，安排了總額為 174 億美元的救助計劃，將在 2009 年 1 月和 2 月分發。2009 年初，隨著有關 2008 年虧損規模的新財務信息出現，通用汽車和克萊斯勒破產的可能性仍然不可避免進來。

福特本身並沒有像其他汽車製造商那樣受損。然而，它仍然遭受重創，到2008年第四季度，它報告虧損近60億美元，年度總虧損達到146億美元。

那一年，福特的收入下降了近 20%，其現金儲備下降了 210 億美元。股價回落至每股 2.00 美元左右。

在 2000 年的互聯網崩盤和隨後幾年的經濟衰退中，F 股票下跌了約 80%。

當下一次真正的衰退來襲時（不是非常短暫的 COVID-19 衰退），如果您銷售電動汽車、內燃機汽車或使用培根油脂運行的汽車，那不會有什麼不同——人們不會去買汽車。當情況變得艱難時，每家汽車製造商都會像過去 100 年一樣遭受苦難。價格特別高的汽車公司（想想特斯拉）將遭受不成比例的高利率。

資產負債表和股息

截至 2021 年第三季度，福特擁有 460 億美元現金和超過 1445 億美元的債務。如果將福特的融資部門福特信貸排除在外（福特信貸佔福特債務的大部分），該公司目前的流動性狀況良好。如果經濟衰退在短期內襲來，福特本身應該能夠生存並可能蓬勃發展，但對其股價的影響則完全不同。

目前的年度股息為 0.40 美元，相當於 1.65% 的股息收益率。由於分析師估計 2021 年和 2022 年接近 2.00 美元，遠期派息率仍然很低，為 20%。

華爾街的看法

轉向華爾街，根據過去三個月分配的 11 次買入、5 次持有和 3 次賣出評級，F 獲得了中等買入共識評級。福特汽車的平均目標價為 21.28 美元，意味著下行潛力為 12.5%。

結論

我對 F 股票持中立態度，因為我相信它最近取得的成功財務成就和創紀錄的汽車銷售令人欽佩。儘管如此，由於該股接近歷史高位，未來很難獲得收益，尤其是在下一次經濟衰退來襲時。

福特是我有史以來最喜歡的公司之一，擁有優質的產品、豐富的歷史和保守的運營方式，幾乎讓人聯想到家族企業。

然而，這種經濟和市場的瘋狂不會永遠持續下去。對於一家在大蕭條中倖存下來並經歷過無數次經濟衰退的公司來說——它應該已經知道這一點。

如果福特管理層正在閱讀本文，我懇求他們以這些瘋狂的高價籌集股本，並減少所有形式的債務，包括福特信貸。當下一次經濟衰退來臨時，這將是一場噩夢，電動汽車救不了公司。