Hillenbrand：一隻被低估的多元化工業股票

Hillenbrand ( HI ) 是一家未被關注且看似被低估的多元化工業公司，該公司通過三個部門運營。Advanced Process Solutions 部門為各種製造工藝提供複合、擠出、材料處理和分離設備。

成型技術解決方案部門是塑料技術和加工市場中高度工程化定制系統的製造、分銷和服務的全球領導者。

第三部分是其遺留業務之一貝茨維爾，該公司生產和分銷殯葬服務產品，包括棺材、火化棺材和骨灰盒。

細分市場

APS 部門的特點是經過歷史驗證的產品具有巨大的品牌價值和認可度，以及行業領先的應用和工程專業知識。該部門還具有售後市場組件，可提供穩定的經常性收入和有吸引力的利潤率。終端市場客戶群高度多元化。

MTS 部門的特點是強大的產品和技術地位、品牌價值和認可度以及強大的市場份額。與 APS 一樣，MTS 也擁有龐大的售後零件和服務業務，經常性收入穩定。產品組合包括注塑和擠出設備、熱流道系統和過程控制系統。

Batesville 的歷史可以追溯到 1884 年，是北美殯葬行業的領導者，其產品包括棺材、火化棺材、容器、骨灰盒以及其他個性化和紀念產品。該部門擁有強勁的自由現金流和高利潤率。

近期財務業績

該公司截至 2021 年 9 月 30 日的最新財年取得了令人鼓舞的業績。創紀錄的收入為 29 億美元，比上一年增長 14%（調整後的備考基礎上增長 13%）。調整後每股收益為 3.79 美元，與上一財年相比，調整後增長 19%。

訂單量在工業領域創下紀錄，增長 28% 至 27 億美元。第四季度的積壓總額為 17 億美元。運營現金流為 5.28 億美元，資本支出僅為 4000 萬美元，自由現金流非常可觀。

截至 2022 年 9 月的財政年度的全年指導為每股收益在 3.70 美元至 4.00 美元之間。

貝茨維爾策略

該公司的另一項戰略計劃是管理殯葬業務以獲得穩定的現金流。儘管該行業正在經歷結構性變化（更多火葬），但 Batesville 一直是可靠的現金來源，有助於減少與收購相關的債務。

該業務約佔總收入的 1/5，但仍產生超過 1 億美元的現金流。在過去的 10 年裡，貝茨維爾為公司提供了超過 10 億美元的總現金流。

資產負債表

該公司在減少與收購相關的債務方面做得很好，截至 2021 財年末，債務總額為 12 億美元，現金餘額為 4.46 億美元。

年末淨槓桿率約為 1.4 倍。由於槓桿處於目標範圍的低端，Hillenbrand 可能會進行戰略投資以加速增長並提高利潤率。

該公司在本財年通過股票回購和股息向股東返還了 1.85 億美元現金。12月6日，它宣布了高達3億美元的新股票回購授權。

估值

分析師對 2022 財年和 2023 財年的估計分別為 3.61 美元和 3.98 美元。僅以 13-15 倍的遠期每股收益估計，投資者似乎並沒有購買 HI 股票的增長和自由現金流故事。如果公司成功執行其戰略計劃，投資者應給予 Hillenbrand 更高的倍數。

華爾街的看法

談到華爾街，HI 僅根據過去三個月給予的一個買入評級得出了溫和買入共識評級。Hillenbrand 的目標價為 66 美元，意味著有 24.4% 的上漲潛力。

結論

我看好 HI 股票，因為我認為根據未來兩到三年執行其戰略計劃的潛在收益增長和自由現金流的產生，該股票被嚴重低估。