阿斯利康(AZN.US)：強勁增長、平衡的管道、豐富的估值

阿斯利康 (AstraZeneca Plc) ( AZN ) 是一家全球領先的製藥公司，致力於提供改變生活的藥物。該公司生產和商業化治療癌症、胃腸道、心血管、神經科學、腫瘤學、呼吸和炎症以及其他傳染病的藥物。阿斯利康公司成立於1992年，總部位於英國劍橋。

2021 年，阿斯利康 (AstraZeneca) 的股價上漲了 19.7%，表現遜於納斯達克 (Nasdaq)，後者上漲了 21.4%。儘管 AZN 股票的管道平衡且 2021 年第三季度財務業績強勁，但我仍看跌 AZN 股票，因為營業利潤為負，估值很高。

阿斯利康商業新聞

阿斯利康 (AstraZeneca) 擁有強大的投資組合，其中有 175 個在研項目。“阿斯利康已與 Ionis Pharmaceuticals, Inc. (Ionis) 就 eplontersen（以前稱為 IONIS-TTR-LRX）達成了一項全球開發和商業化協議。兩家公司將在美國聯合開發 eplontersen 並將其商業化，而阿斯利康將在世界其他地區（拉丁美洲除外）開發和商業化。”

牛津大學的一項研究表明，阿斯利康 (AstraZeneca) 的 COVID-19 疫苗 Vaxzevria “顯著提高了針對 Omicron SARS-CoV-2 變體的抗體水平（繼第三劑加強劑之後）。”

COVID-19 的 Omicron 變體仍然是大流行及其在 2021 年恢復力的未知因素，在全球疫苗接種計劃中過渡到 2022 年。該製藥公司宣布，“在牛津大學和華盛頓大學的研究中，Evusheld 長效抗體組合保留了對 Omicron 變體的中和活性。”

另一種藥物Tezspire（tezepelumab）在美國市場獲得批准用於治療重度哮喘。

最近的收益：2021 年第三季度實現了強勁的收入增長

2021 年第三季度，阿斯利康報告稱，腫瘤學、CVRM 和呼吸與免疫學均實現了兩位數的增長，分別為 17%、13% 和 25%。不包括疫苗在內的總收入為 88.16 億美元，同比增長 32%。包括大流行性 COVID-19 疫苗在內的總收入為 98.66 億美元，增長了 48%。

在各個地區，（不包括 COVID-19 疫苗）報告的最大增長是美國市場，增長了 53%，其次是歐洲，增長了 36%。報告的增長最低的是中國，只有 2%。值得注意的是，阿斯利康 (AstraZeneca) 的大部分 COVID-19 疫苗生產都分發給中低收入國家。

阿斯利康（AstraZeneca）將其 2021 年指南更新為總收入增長百分比較低的 20（不包括 COVID-19 疫苗）和包括第四季度 COVID-19 疫苗銷售在內的中高百分比增長 20。AZN 還預計核心每股收益為 5.05 美元至 5.40 美元。

報告的每股收益和營業利潤分別為 - 1.10 美元和 - 16.7 億美元。相比之下，核心每股收益和營業利潤分別為 10.8 美元和 22.8 億美元。

去年收購 Alexion Pharmaceuticals 仍需時日

2021 年 7 月，阿斯利康以 133 億美元現金和 236,321,411 股阿斯利康新股完成對 Alexion Pharmaceuticals, Inc 的收購。

Alexion 專注於罕見病藥物，這為阿斯利康提供了另一個探索的商機。此次收購有其風險和成本，未來幾個季度仍需對其動態進行評估。快速減債是 Alexion 後的一項優先交易。

基本面：一些指標在過去 12 個月內有所下降

阿斯利康在 2019 和 2020 財年的營業利潤率、淨利潤率和毛利率有所改善，但在 TTM 的基礎上急劇下降。Alexion 的收購帶來了新的挑戰和資本分配的優先事項。

重要的優先事項是快速減少債務、漸進式股息政策和對業務的再投資。該公司一直在通過將其債務權益比率從 2018 年的 1.4 降低到最近一個季度的 0.7 來加強其資產負債表。然而，有一個很大的問題：紅利阿斯利康公司的派息比率為58.5％，這是很高的。

為了對該業務進行再投資，該公司可能不得不大幅降低其股息支付率。 AZN股票股息 歷史顯示，其股息收益率較前幾年大幅下降。這是由於股價上漲。股息股票在股息歷史穩定時被認為是更安全的投資，而 AZN 的派息一直相當穩定。

此外，阿斯利康報告了積極而強勁的自由現金流趨勢，增加了穩定性。

估值：高價

與標準普爾 500 指數約 29 倍的市盈率相比，阿斯利康 107 倍的市盈率 (TTM) 似乎非常高。其 108.8 倍的遠期 GAAP 市盈率高於醫療保健行業遠期市盈率的中位數31.3 倍。

華爾街的看法

轉向華爾街，阿斯利康的共識評級為溫和買入，基於過去三個月分配的兩次買入和一次持有。過去三個月分析師沒有設定價格目標。