波音(BA.US)股票：復甦之路崎嶇不平

作為世界上最具標誌性的商業故事之一，波音（紐約證券交易所代碼：BA）無需介紹。它是全球第二大航空航天製造商和第三大國防承包商。

在 BA 股票在 2019 年 2 月達到 440 美元的驚人高價之後，該股票的市盈率高得與高度週期性的工業股票不同，但由於 737 醜聞和 COVID-19 大流行，該股票暴跌。

在 2018 年和 2019 年其 737 MAX 窄體客機發生兩起致命事故後，政府監管機構和世界各地的航空公司將所有 737 MAX 客機停飛。

共有387架飛機停飛。在這些停飛之後，該公司的聲譽、業務和財務評級受到了影響，質疑波音的戰略、治理以及對利潤和成本效率的關注。該公司仍未完全從這一丑聞中恢復過來。

我看空 BA 股票，因為我認為未來兩到三年內將出現全球經濟衰退，這將阻礙公司的複蘇盈利潛力。

財務業績

近年來對波音公司並不友好，因為 2019 年的收入下降了 24%，主要是由於 737 危機，然後由於 COVID-19 大流行對航空旅行的影響，2020 年再次下降了 24%。在 2019 年之前，分析師預計 2020 年每股收益將超過 20 美元，但該公司報告的每股收益虧損（20.88 美元）。

過去兩年的負經營現金流使其債務水平從 2018 年底的 138 億美元激增至 2020 年底的 638 億美元。截至 9 月 30 日，債務總額為 609 億美元，現金和有價證券總額為 200 億美元所以此時流動性似乎是足夠的。

第三季度業績顯示出反彈跡象，收入增長 8%，營業收入為 3.29 億美元，營業利潤率僅為 2.2%。商用飛機部門表現強勁，收入增長了 24%，但國防、航天和安全部門下降了 3%。自由現金流仍為負（5.07 億美元）。

該公司還提供了有關 737 MAX 的最新消息，並表示：

“波音公司正在繼續在 737 MAX 全球安全恢復服務方面取得進展。自美國聯邦航空局批准 737 MAX 於 2020 年 11 月恢復運營以來，波音公司已交付超過 195 架 737 MAX 飛機，航空公司已將 200 多架之前停飛的飛機恢復運營。目前有 31 家航空公司在運營 737 MAX，安全飛行超過 206,000 架次，總飛行時間超過 500,000 小時。737 項目目前以每月 19 架的速度生產，並繼續朝著 2022 年初每月 31 架的生產速度前進，該公司正在評估進一步提高速度的時機。”

估值

隨著波音從近年來的許多問題中恢復過來，目前的估值有點毫無意義。波音公司要恢復其以前的盈利潛力還需要很多年的時間。公司預計2023-24年客運量將恢復到2019年的水平，幾年後又恢復到長期趨勢，國內客運量引領復甦

一些分析師認為，就盈利潛力而言，從 COVID-19 和 737 問題來看，2025 年將是第一個全面復甦的年份。上一次標準化每股收益是在 2018 年，當時稀釋後每股收益為 17.85 美元

這個數字有可能在 2025 年左右實現。如果屆時沒有發生全球經濟衰退，那將是 16 年或 17 年的經濟增長（不包括短期 COVID-19 中斷）。

這大約是歷史週期性平均值的兩倍。不用說，波音在全球經濟衰退中表現不佳。在 2008 年經濟不景氣期間，BA 股票從最高點下跌了 70% 以上。

華爾街的看法

談到華爾街，英航根據過去三個月分配的 13 個買入評級和三個持有評級獲得了強烈的買入共識評級。BA平均目標價為 268.71 美元，意味著上漲潛力為 30.4%。