Clear Channel Outdoor：受債務阻礙的複蘇股票

Clear Channel Outdoor ( CCO ) 是世界上最大的戶外廣告公司之一，在北美、歐洲、拉丁美洲和亞洲的 26 個國家/地區擁有超過 500,000 個印刷和數字顯示器的多元化產品組合。

CCO 的廣告牌每月覆蓋數百萬人，不斷增長的數字平台包括 17,000 多個國際數字顯示器和 2,000 多個美國數字顯示器（不包括機場）

該公司由兩個業務部門組成——Clear Channel Outdoor Americas 覆蓋美國和加勒比市場，Clear Channel International 覆蓋歐洲、拉丁美洲和亞洲市場。

Clear Channel Outdoor於 2019 年從母公司 Clear Channel Communications（現為 iHeartMedia ( IHRT )）分拆出來。

財務業績和槓桿

CCO 受到 COVID-19 大流行的不利影響，因為業務放緩、旅行關閉、封鎖和在家工作的問題損害了戶外廣告的需求和吸引力。由於這些問題，2020 日曆年的收入下降了 31%，公司報告淨虧損 5.82 億美元。它還報告了 1.37 億美元的負經營現金流。

由於從 Clear Channel Communications 分拆出來，CCO 仍然是一家槓桿率很高的公司，總債務為 57 億美元，現金水平為 6 億美元。

3 RD季度結果

CCO 報告的公司總收入為 5.96 億美元，與去年同期相比增長了 33%。美洲分部的收入增長了 43%，而歐洲分部的收入增長了 18%。公司 EBITDA 總額強勁，達到 1.36 億美元。

該公司繼續實施其戰略，通過改進數據分析和受眾測量來提高戶外廣告的吸引力。休閒旅遊的回歸支持了其機場業務，並且是本季度急需的收入增長的來源。然而，國際旅行的回歸併沒有實現，並損害了歐洲機場部分。

歐洲部分可能會被剝離

12 月 13 日，CCO 宣布對其國際業務進行戰略審查。該公司表示：

“我們認為現在是探索歐洲業務選擇的合適時機，我們的歐洲業務在第三季度的收入表現有了顯著改善，我們現在預計第四季度的歐洲收入將超過我們 2019 年同期的業績。”

CEO進一步表示：

 “今天的公告重申了我們對美洲市場的關注。美洲市場的強勁增長部分歸功於我們對數字足跡、數據分析和程序化交易的投資，這有助於改善和簡化購買流程。”

出售該業務的收益預計將改善公司的資產負債表和槓桿率。

資產負債表

截至 21 年 9 月 30 日，CCO 的總債務為 57 億美元，現金水平為 6 億美元，2021 年的 EBITDA 預期約為 4 億美元。大約 12 倍的槓桿率非常高，通常不可持續。但是，到 2022 年，EBITDA 預計將提高至約 5.5 億美元。該公司表示，到 2021 年底，其信貸額度預計將有 525 至 5.75 億美元的流動資金。

估值

由於折舊、攤銷和利息費用較高，CCO 通常不會產生大量 GAAP 淨利潤。因此，EV/EBITDA 比率通常用於對公司進行估值。目前，CCO 的交易價格約為 2022 年標準化 EBITDA 的 12 倍。

我對 CCO 股票持中立態度，因為我相信戶外廣告的突出地位將繼續為公司帶來強勁的現金流。然而，高債務槓桿在不可預見的情況下沒有安全邊際，例如全球經濟衰退或新的流行病。

華爾街的看法

談到華爾街，CCO 基於過去三個月分配的兩個買入評級和兩個持有評級，給出了溫和的買入共識評級。CCO 平均目標價 為 4.13 美元， 意味著上漲潛力為 20.8%。