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美国通胀高涨势头挡不住,为何投资者对买黄金仍有迟疑?

  这是一场持续了全年的拔河比赛,在某个时刻,市场会将关注焦点更多放到通胀方面,但至少目前来看,这是金价在牛市和熊市之间徘徊不定的原因。

  当地时间周三(10日),随着美国关键通胀指标——10月消费者物价指数(CPI)大超预期,同比涨幅6.2%创下31年新高,助推了黄金价格同步攀升,并一度突破每盎司1850美元的关口。

  尽管美国财政部长耶伦重申通胀高企的情况不会持续到明年之后,但随着本周10月PPI和CPI指标的出炉,显示出美国通胀飙升的现象仍未有消退迹象。越来越多的市场观点倾向认为美联储政策出现错误,在一定程度上造成了市场恐慌。

  通胀的背后是对经济滞胀的隐忧。布莱克咨询集团(Bleakley Advisory Group)首席投资官彼得·布克瓦(Peter Boockvar)在接受第一财经记者专访时表示,就像金价在1970年代的走势一样,在某个时刻,投资者会将注意力从美联储如何应对通胀转移到滞胀问题。

  布克瓦称:“我认为美联储会在应对通胀问题上行动缓慢。在某个时刻,市场会将黄金看作是全球高通胀背景下的安全地带。除了金价银价,其他所有大宗商品价格都在今年飙升。我希望自己足够聪明,知道何时能进场黄金和白银。”

  从上世纪70年代初到80年代初,受美元走软、通胀等因素影响,美联储印钞方式并未改善失业率,却导致滞胀。黄金价格曾由70年代初的35美元/盎司一度升到850美元/盎司(1980年1月21日),涨幅超过2300%。

  观点:通胀将比预期更高且更持久

  根据美国银行向第一财经提供的全球金属研究报告显示,该行大宗商品策略师弗朗西斯科·布兰奇(Francisco Blanch)认为,关于滞胀的担忧正在上升。

  美国银行通过“痛苦指数(Misery Index)”衡量滞胀,该指数结合了通胀和失业率的情况。在1971年至1981年期间,“痛苦指数”触发了两轮金价牛市。不过在近期,金价却与“痛苦指数”走势出现偏离。尽管“痛苦指数”随着通胀率走高,但劳动力市场却依旧强劲。

  布克瓦认为,通胀明显不是暂时的,将会比预期更高且更持久。随着一切逐渐恢复常态,消费者转而加大了商品消费力度,并进一步恶化了供需平衡。哪怕在运输方面的压力有所缓解,当前的通胀仍将持续更长时间,并会影响到2023年。

  尽管预期会持续更久的通胀通常对金价有利,但黄金交易员仍有所顾虑,即若全球央行开始收紧货币政策以应对通胀,这对金价来说意味着什么。而若开始加息,恐对金价来说反而是构成利空。这是一场持续了全年的拔河比赛,在某个时刻,市场会将关注焦点更多放到通胀方面,但至少目前来看,这是金价在牛市和熊市之间徘徊不定的原因。

  伴随着市场对美联储加息及货币紧缩政策的不确定性,金价在今年的走势一直处于震荡态势。今年年初,金价一度处于1900美元/盎司高位并在1月6日升至1957美元。但在随后接连下挫,跌破1700美元关口,并在3月底下探到1685美元低点。尽管金价在第二季度攀升并再度突破1900美元,但随即下跌并徘徊在1730美元至1810美元区间附近。

  Capital.com首席市场策略师大卫·琼斯(David Jones)认为,相比于强劲复苏的股市和加密货币市场,金价呈横向趋势是因为投资者缺少兴趣。金价的吸引力没有那么大。“我不确定是否会在今年,但金价肯定会走高。”布克瓦对第一财经表示,“现在金价依旧没有达到2011年的水平,在经通胀调整的基础上,金价在2500美元关口下方。我认为金价会涨回这个水平或更高,只是我不知道何时。”

  不过,美国银行则没有这么乐观。该行认为,金价有可能会获得支撑,但他们最终认为施压因素仍在,金价近期上涨空间可能有限。

  实物黄金市场稳定,但投资者进场迟疑

  驱动金价有两个因素。一个是实际利率,一个是美元走势及市场如何看待法定货币整体走势。一方面,实际利率与金价呈负相关走势。当通胀率超过10年期国债收益率时,实际利率下降,金价走高。反之亦然。另一方面,大部分时候金价与美元呈相反走势。美联储加息预期会提振美元,金价下跌概率较大。

  此外,金价与美债收益率也是负相关。由于黄金市场没有股息也没有息票一说,它是多少就是多少。若利息升高,则持有黄金的机会成本升高,投资者更偏向持有债券。布克瓦表示,若市场负利率,你实际上是可以通过持有黄金而获利。但这也是为什么投资者认为如果有其他证券支付更高利率的话,持有黄金的价值不高。投资者应该关注实际利率,经通胀调整后的利率实际上是严重负利率的。通胀的水平高于利率水平。

  布克瓦认为,包括美联储、欧洲央行和日本央行在内的很多央行通过抑制利率以刺激经济,这是持有黄金的背景。布克瓦表示:“金价在去年涨幅约22%。在通胀高企的背景下,尽管今年表现非常令人失望,但我认为金价将在未来走高。”

  美国银行则认为,尽管有通胀因素的支撑,但通胀仍可能是“暂时性”的,稳定的全球经济增长和(6.69, -0.03, -0.45%)政策利率正常化意味着金价仍有可能面临下行压力。

  无论市场如何,持有实物黄金总是很重要的。布克瓦表示,现在是应该持有黄金的时刻。但如果价格上涨,则推荐卖出黄金。不过,根据美国银行提供的数据,尽管实物黄金市场稳定,但缺乏活力,投资者对增加黄金敞口仍有迟疑。与此同时,尽管央行增加了购买量,但仍低于近年来的高位水平。





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