美银美林：周大福（01929）首予买入评级 目标价10.2港元

美银美林发布报告称，首予周大福（01929）“买入”评级，目标价10.2港元。  

该行认为，公司作为珠宝零售商在垂直整合上有内地和香港市场领导地位，意味有31%的潜在上行空间。公司是内地中产消费力提升的主要受惠者，相信公司可继续抢占市场份额并透过多品牌策略及多元化产品跑赢同业，认为其股价自2019年高位回落10%已反映香港市场方面的影响，估计周大福2020至2022年盈利年复合增长可达17%，而其股息率达5%也将带动估值重评。  

该行称，公司在内地积极拓展，认为受惠渗透率增加及市场整合，周大福未来数年可维持每年净增500至600个销售点的步伐。而在香港市场方面，该行估计其营运将在2020财年见底，估计2020财年同店销售将同比跌37%，但对其成本结构方面的转变影响则有限，因为公司在香港有逾80%是固定开支。