小摩：看好收入增长有高曝光率的零售股 首选周大福(01929)

小摩发布报告称，展望2020年，对香港零售行业保持保守观点，虽然内地消费者情绪回升，但预计大多数企业都会面临成本压力，公司或面临倒闭（有20%-30%租约到期的门店倒闭，再加上商场及街铺的减租幅度超过20%）。  

该行认为，2020年节省成本和市场份额竞争将是关键，更偏好收入增长且在内地有高曝光率的股份。由于内地对消费开支有更大韧性。该行首选是周大福（01929）。另外，莎莎（00178）和利福国际（01212）的股价可能会上涨，但其基本面没有看到明显的改善。  

另外，该行还表示，黄金价格趋势仍然是一把双刃剑，这将香港珠宝零售商的利润，但如果金价在短时间内急剧波动，可能会导致消费者需求下降。该行认为，周大福是该领域中最具吸引力，相信周大福与业务的精简策略偏向内地，加上多品牌的镶钻套装产品，及增加在低线城市的渗透率应有助于巩固分散的市场份额，故预计周大福将提供长期增长，未来三年的年复合增长率为25%。