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增长型投资入门全攻略

买入增长型企业可带来丰厚回报,只是投资者亦应留意相关风险和降低风险的方法。  

买入能够迅速提升溢利或盈利的企业,是不少人的投资策略。大部分企业的股票按盈利倍数估值,因此当公司盈利上升,股票价值也会水涨船高。  

投资增长股可以产生庞大回报,不过此项策略并非人人适用,原因是增长型公司的风险高于较稳定和增长缓慢的企业。现在就让我们深入了解增长股的本质、增长型投资的风险和增长型投资者管理风险的方法。  

什么是增长股?  

「增长股」泛指溢利增长率远高于行内一般企业,并且预期有关情况将会持续的公司。投资者亦不时会将尚未开始产生盈利,但录得高收益增长的企业视为增长股。  

在通常情况下,企业会于开发了新产品、服务、业务模式,或透过收购策略在现有行业中迅速抢得市场占有率后成为增长股。同时,亦有极小部分企业由零开始建立全新产业,从而跻身增长股之列。  

下文会说明上市增长股的几项常见特点:  

增长速度高于平均:增长股的收益、溢利、自由现金流或账面值增长率往绩一般会远高于平均值。重要的一点是,投资者往往会相信此类企业能于未来维持快速增长。  

高估值:按照市盈率、市账率、市销率、股价与自由现金流比率等传统估值指标分析,增长股看似估值偏高。增长型投资者之所以愿意高价买入股票,是因为他们相信公司在多年后仍能继续实现高增长,而假若预测成真,公司将会股价急升,带来跑赢大市的回报。  

波动较大:不少增长股估值偏高,故此股价波动剧烈。在市道好时,投资者愿意接纳较大风险,大多数增长股于牛市期间的升幅会远超整体市场。相反,当熊市来袭,投资者会倾向降低风险,导致增长股急跌。小型的增长股企业拥有较多发展机会,同时承担较大的倒闭风险,因此波动性较高。  

不派息:大部分增长股企业会选择将溢利重新投资到业务上,借此推动进一步增长。企业有多种方式进行投资,包括为开发新产品而提高研发开支、为吸引新客户而增加商用基础设施、收购竞争对手或能发挥互补作用的企业、购回股份等。鉴于公司需要资金才可进行上述各项活动,增长型企业不太可能拥有多余的现金向股东分派股息。  

增长型投资的好处  

增长股不单没有派息,而且估值偏高,您可能会奇怪为什么还有人进行相关投资。答案是,部分增长股能够为投资者创造极大的财富,有些更可令股东原本的投资增值10倍、50倍、甚至100倍。  

下表将会介绍几只知名的增长股,以及有关投资者自上市后获得的可观回报。

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  资料来源:雅虎财经,摘录自YCHARTS.COM。数据截至2019年11月1日。  

正如您所看到,买对了增长型公司,并长期持股便能点石成金,用数千美元换来巨额财富。  

增长型投资的陷阱  

虽然部分增长股能够为投资者带来理想回报,可惜的是,不少增长型公司实际上会逐步蚕食股东价值。  

数年前,摩根大通公开了一份惊人的研究报告,为投资者揭示真相。该项研究评估1980年至2014年间罗素3000指数所有个别股票的表现。选择分析罗素3000指数的原因是该指数涵盖了上述期间内美国股市约98%的可供投资股票。下文将概述研究的主要发现:  

40%的指数成分股从高峰下跌超过70%,至今仍有待回复。科技、通讯、能源和医疗健康等普遍被视为「增长型」的行业,股价失利的机会更高。  

约三分之二的成份股一直跑输指数。  

仅有约7%企业成为「超级赢家股」,带来较指数高出450%以上的回报。  

由此可见,如果随机挑选一只增长股,领先大市的机会只有约三分之一,而碰巧选中「超级赢家股」的可能性则更低,这说明了增长型投资者分散投资的重要性。与只投资一至两只增长股相比,买入一篮子增长股能大幅提高投资者选中超级赢家股的机会。由于一只超级赢家股便足以抵销多次投资失败造成的亏损,分散投资不单能作为风险管理工具,更是改善长线回报的方法。  

不过,为什么增长股普遍表现逊色呢?这要从增长型投资者买入增长股时承担的多项风险说起:  

估值偏高:投资者愿意买入高估值的增长股,是由于他们相信公司日后能迅速发展。企业估值偏高反映对业务有较高期望,但有时期望太高,会使得公司难以实现。公司终须公布业绩,一旦令市场失望,大量投资者会同时沽货离场,导致股价插水,并加剧波动,引发市场忧虑。  

执行风险:业务计划往往是看似可行,实施起来却未必能奏效。假使增长型公司在推出新产品或服务时碰壁,后果可能不堪设想。  

扩展风险:企业规模越大,管理难度越高。与管理一间50名雇员的美国本地企业相比,经营一间5,000名雇员的跨国企业需要完全不同的技能,故此并非所有管理层团队都拥有扩大公司规模的能力。  

技术冲击:不少增长股都处于瞬息万变的行业,不断颠覆现状,故能在经济蓬勃时录得极高增长。不过,这些革命性企业有时也会受到新科技冲击。以2000年代初期至中期的GPS导航系统市场为例。当年,世界各地的消费者纷纷在汽车上安装第一套GPS设备,TomTom和Garmin因而成为炙手可热的增长股。然而,在短短数年后,苹果等智能手机制造商透过将GPS变成旗下设备的基本功能,取代过往不少消费者购买独立GPS设备的需要,出其不意地击败了TomTom和Garmin。  

潮流日新月异:股市升跌有周期。有时,价值股是当红大热,会显著抛离增长股,而在其他时候,投资者会追捧收益股,令股息投资成为主流。要是您买入增长股时赶不上华尔街的风向,未来多年都很可能会落后于大市。1995年至2002年间科技股的表现便是一个好例子。在1995年至2000年,科技股叱咤风云,行业投资者轻松赚大钱。可惜,2000年泡沫爆破后,增长型投资久久都不再盛行,科技股自此连跌多年。  

什么人适合成为增长型投资者  

与大市相比,增长股通常较为波动,因此不适合依赖投资组合产生稳定收益的人士,例如退休一族等。退休人士需要不断出售组合的部分持仓维持生活,未必能等待市场回升,并可能会被迫低价沽货,导致远比预期更快花光积蓄。  

增长型投资者亦要就不时出现的价格剧烈波动作好心理准备。事实上,一些史上最高增长企业的投资者都经历过股价暴跌的悲惨岁月。  

过去数十年间,部分增长最高股票的高峰至谷底跌幅如下:  

1999年至2002年间,亚马逊下跌90%。  

2006年至2009年间,星巴克下跌80%。  

2003年至2005年间和2011年至2013年间,Netflix下跌超过75%。  

苹果三度下跌超过75%。  

2007年至2009年间,Alphabet下跌超过60%。  

上述企业从高峰滑落后均成功收复失地,但回想当时,并没有人能保证公司将能浴火重生。投资高增长股票并非易事,增长型投资者须要承受股价剧烈波动,在市况恶劣时继续持股,方能换得长远利益。  

符合以下条件的人士适合成为增长型投资者:  

能够忍受风险和波动:正如上文所提到,即使是最出色的增长股也不时会出现股价暴跌的情况,投资者必须具备良好的心理承受能力。  

重视长线发展:愿意长期持有股票的投资者才能获得最丰厚的回报。短期市况变幻莫测,投资者买入增长股前必须准备好一直持有股票。就像华伦・巴菲特经常说的:「如果买入的是拥有优秀管理层的一流企业,最好便是永远不沽货」。  

能够保持耐心:投资者不应将预留给未来五年的备用资金投资在股市上。熊市随时杀到,将短期内会用到的钱放在高风险投资并非明智之举。假如您正在储钱买楼、买车、支付大学学费或其他重大消费,最佳策略就是选择较安全的投资,例如购买存款证或存入储蓄户口。  

个人财务状况理想:增长型投资风险不低,在最恶劣的情况下被迫出售股票,必定会产生损失。倘若在经济衰退时,投资者要变现资产才能维持生活,便有很大机会要亏损离场,故此大家必须在考虑买入增长股前调整好自己的财务状况。换句话说,在成为增长型投资者前,您必须先偿还债务、建立应急基金,并确保退休账户有充足资金。  

达成上述条件,而且能以负责任方式投资增长股的人士,接下来可以利用我们的指南逐步找出最佳增长股。  

减低风险的方法  

以下会提供增长型投资者减轻风险的方法:  

分散投资:古语有云:「别把鸡蛋全放在同一个篮子里」,这句话特别适用于投资世界。增长型投资者保障自己的最好方式就是将资金分散在多间不同企业。如是者,即使多只增长股均表现欠佳,投资组合亦不会受到严重影响。投资者必须谨记,分散投资不只是要买入多只股票,同时也要顾及各个市场分部。毕竟,就算您买入多达15只科技股,如果它们同属小型企业,也不算是分散了投资。  

限制持股量:投资者看中某项业务时,理所当然会想买入最多的股票,我自己也不例外。只是,一流的投资者知道,理智地调配资金的关键在于平衡投资。笔者深信,投资者一开始买入的增长股只应占投资组合的1%或2%。虽然这样分配会限制投资的上升潜力,但同时亦有助降低风险。在厘定合适持股量方面,我听过最好的建议是来自TomEngle。多年来,Tom以投资大师的身份在万里富讨论版分享创富智慧。对于买入增长股,他认为:「如果公司日后增长强劲,那么只需少量持股便够发挥作用。如果公司增长缓慢,那么持有太多股票便不是好事」。  

避开产生亏损的公司:笔者喜欢利用选股工具来发掘有趣的增长股。我用于剔除高风险股票的其中一个简单方法,是只需留意已开始产生溢利的企业。一般而言,已产生溢利的增长股较亏损中的公司承受较低风险,原因是前者毋须为维持营运而发售股份筹集资金,以致摊薄现有股东权益,或发行债务导致利息开支上升。  

增持优质股而非弱势股:过去笔者一直以为,股票只有在价格下跌时才越显吸引。不过在一次惨痛的经历后,我发现这个理论不适用于增长股,自此我便明白到赢家越赢,输家越输的道理。有鉴于此,我喜欢买入股价增长往绩强劲的企业,因为这反映其现时策略行之有效,成功吸引华尔街注意。相反,要是股票明显落后于市场,则代表华尔街对业务失去信心。两者相比,我认为投资前者肯定比较适当。  

何不马上建立财富  

增长型投资并非人人合用,但倘若运用得宜,便可为投资者带来巨大回报。如果投资者能设计出一套发掘优质增长股的方程式,并长期持有股票,将有望为家人创造更美好的未来。  

苹果三度下跌超过75%。  

2007年至2009年间,Alphabet下跌超过60%。  

上述企业从高峰滑落后均成功收复失地,但回想当时,并没有人能保证公司将能浴火重生。投资高增长股票并非易事,增长型投资者须要承受股价剧烈波动,在市况恶劣时继续持股,方能换得长远利益。  

符合以下条件的人士适合成为增长型投资者:  

能够忍受风险和波动:正如上文所提到,即使是最出色的增长股也不时会出现股价暴跌的情况,投资者必须具备良好的心理承受能力。  

重视长线发展:愿意长期持有股票的投资者才能获得最丰厚的回报。短期市况变幻莫测,投资者买入增长股前必须准备好一直持有股票。就像华伦・巴菲特经常说的:「如果买入的是拥有优秀管理层的一流企业,最好便是永远不沽货」。  

能够保持耐心:投资者不应将预留给未来五年的备用资金投资在股市上。熊市随时杀到,将短期内会用到的钱放在高风险投资并非明智之举。假如您正在储钱买楼、买车、支付大学学费或其他重大消费,最佳策略就是选择较安全的投资,例如购买存款证或存入储蓄户口。  

个人财务状况理想:增长型投资风险不低,在最恶劣的情况下被迫出售股票,必定会产生损失。倘若在经济衰退时,投资者要变现资产才能维持生活,便有很大机会要亏损离场,故此大家必须在考虑买入增长股前调整好自己的财务状况。换句话说,在成为增长型投资者前,您必须先偿还债务、建立应急基金,并确保退休账户有充足资金。  

达成上述条件,而且能以负责任方式投资增长股的人士,接下来可以利用我们的指南逐步找出最佳增长股。  




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