一文看尽巴菲特投资哪些行业

巴郡(BerkshireHathaway)行政总裁巴菲特(WarrenBuffett)无疑是我们这个时代其中一位最出类拔萃的投资大师。巴菲特在股坛呼风唤雨长达60年，已将10,000美元摇身一变为超过860亿美元净资产，亦因此享誉「股神」封号。更何况他多年来已为股东创造超过4,000亿美元价值。  

巴菲特以两种方式成为一代巨富。首先，他旗下综合集团巴郡(BerkshireHathaway)已收购约50家公司，涵盖各行各业，包括保险公司Geico和铁路商BNSF。其次，巴菲特和旗下团队亦另外进行大量投资。截至11月21日，巴菲特的巴郡持有48只证券，总值高达2,335亿美元。  

您大概已经很好奇，很想知道这位最传奇的长线投资者旗下组合到底葫芦里卖什么药？我们便来深入细看巴菲特持股涉及的行业。（注：占比根据第三季止13F文件披露的资料。）  

金融业：占投资组合46.04%  

巴菲特最钟情投资金融行业，从货币中心银行到保险公司，包罗万有，这一点不令人意外。巴菲特旗下巴郡持有的金融股票占投资组合约46%，包括以下公司（根据持股市值从高至低顺序排列）：  

BankofAmerica（美国银行）  

WellsFargo（富国银行）  

AmericanExpress（美国运通）  

USBancorp（美国合众银行）  

JPMorganChase（摩根大通）  

Moody’s（穆迪）  

GoldmanSachs（高盛）  

BankofNYMellon（纽约梅隆银行）  

Visa  

Mastercard（万事达卡）  

PNCFinancial  

Travelers  

M&TBank  

SynchronyFinancial（同步银行）  

GlobeLife  

StoneCo  

银行和保险公司都是摇钱树，这说明为何巴菲特钟情这类股票。他持有富国银行股票长达30年，而美国运通亦超过25年，但手上美国银行股票的市值则是同业之冠。美国银行目前已贵为巴郡投资组合中第二大持股，亦是货币中心银行中对息率走势最为敏感的银行。假如息率真能回复历史正常水平，那么美国银行的利息收入将会大升。但现时为止，单纯看经济大衰退(GreatRecession)的几项一次性坏账拨备，已有足够理由看好营业利润将逐步回升。  

资讯科技：25.96%  

笔者要澄清一点，当笔者提到「资讯科技」，纯粹是指一只股票：Apple。  

随着IBM上季完成收购RedHat，巴郡目前持有的科技股就只有Apple。无论如何，此股自然也成了巴菲特投资组合中最大的持仓，相当于巴郡每投资4美元资产，就有1美元押注在Apple身上。  

巴菲特曾表示无意出售手上大量Apple股票。您或会看到巴郡不时零星沽售此股（第三季便沽出少量Apple股票），可能是巴菲特投资团队其他成员进行的交易。  

但「股神」早已公开表明对Apple的钟情，特别喜欢Apple频频回购股票，对于这家科技巨擘股息的增长当然亦不会有微言。  

消费必需品：15%  

9年前，消费必需品股占巴郡投资组合超过45%。目前根据13F综合网站WhaleWisdom.com的公开数据，该数字已降至15%，至少是二十年来最低水平。巴菲特在这板块的持股如下：  

Coca-Cola（可口可乐）  

KraftHeinz（卡夫亨氏）  

CostcoWholesale（好市多）  

Procter&Gamble（宝洁）  

MondelezInternational（亿滋国际）  

可口可乐毫无疑问是这个板块的中流砥柱，第三季结束时仅占巴郡投资组合超过10%。可口可乐的增长潜力当然无法跟Apple相比，但可以肯定，这家公司的业务遍及全球，产品组合百花齐放。可口可乐的版图除了朝鲜外，已经覆盖所有国家和地区，旗下饮料品牌五花百门，创造至少210亿美元生意。可口可乐亦是「股息王」，至今已连续第57年增加派息，这就锦上添花。  

运输业：4.71%  

由2010年第四季到2016年第三季，巴郡投资组合几乎与运输业扯不上关系。但在2016年情况有变，巴菲特开始买入多家航空公司股票：  

DeltaAirLines（达美航空）  

SouthwestAirlines（西南航空）  

UnitedAirlinesGroup（联合航空集团）  

AmericanAirlinesGroup（美国航空集团）  

UPS（联合包裹）  

首先，笔者了解巴菲特在2016年底买入航空股的原因。当时油价暴跌，而燃油向来是航空公司最大的单项成本，因此油价走低令这些公司的盈利突然都水涨船高。另一方面，这个行业需要大量资本，但盈利能力不高。若看过去表现，在轻微经济衰退下，航空公司的业绩已经会大受打击。长话短说，巴菲特青睐航空股令人有点「头痒」。  

通讯业：3.79%  

通讯股虽然有时股息很和味，但巴菲特向来对这类股的兴趣不太大。目前为止，「股神」持有以下9只通讯股：  

VeriSign  

CharterCommunications  

LibertySiriusXMGroupClassC  

SiriusXMHoldings  

LibertyGlobalClassA  

LibertyGlobalClassC  

LibertySiriusXMGroupClassA  

LibertyLatinAmericaClassA  

LibertyLatinAmericaClassC  

怎么说，这些通讯公司都称不上令人惊喜，但组合内却独缺市场最瞩目的迪斯尼(WaltDisney)。巴菲特一生曾先后两次持有迪士尼股票，但都是在买入不久后就沽清手上持股。早年这两次沽售，亦令「股神」因而错失其后股价的大升浪和相关股息，无缘享受合共高达160亿美元的回报，这可能是巴菲特纵横股坛至今代价最高的决定。  

非必需消费品：2.07%  

巴菲特对非必需消费品行业的兴趣同样不大，因此与通讯行业一样，在投资组合中的比例很低，过去10年持仓占比一般介乎2%至6%，仅几季例外。巴郡目前持有4家非必需消费品公司的股票：  

GeneralMotors（通用汽车）  

com  

RestaurantBrandsInternational（餐饮品牌国际）  

RH  

该行业虽然仅占投资资产略多于2%，但相关投资却在2019年引来市场津津乐道。今年早前，投资组合终于纳入Amazon股票，亦在第三季买入RH（前称RestorationHardware）。  

值得留意，巴菲特亦后悔早年并未大举买入Amazon股票。这家电子商贸巨擘将在2019年囊括美国网上销售总额超过三分之一，而公司旗下的云端平台AmazonWebServices(AWS)销售额和营业收入一直以惊人速度增长。未来十年，带领Amazon冲上云霄的将不会是电子商贸业务，而是AWS。  

康健护理行业：1.18%  

巴菲特向来不喜欢紧贴临床测试数据，亦不想花时间去理解极其复杂的业务，因此他很少涉足康健护理行业，这一点不令人意外。尽管如此，巴郡仍然持有三只医疗股：  

DaVita（德维特）  

TevaPharmaceuticalIndustries（梯瓦制药）  

Johnson&Johnson（强生）  

巴菲特已在几年前沽出大部分强生股票，此股因此已成为「过去式」。反倒是2017年第四季买入梯瓦制药确实令人摸不着头脑。梯瓦正忙于四出扑火，面对的问题形形色色，既有多宗贿赂诉讼的和解罚款，又不时卷入鸦片类药物的官司，而旗下最畅销药物Copaxone又因为仿制药如雨后春笋，腹背受敌。不过值得留意，买入梯瓦并非巴菲特的主意，而是旗下投资团队成员。无论如何，此股已是巴郡今年其中一只表现最差的公司。  

能源行业：0.56%  

「股神」喜欢收购能源公司，而非投资入股。巴菲特现时持有三只相关股票，仅占巴郡2,335亿美元投资很小部分：  

Phillips66  

SuncorEnergy（森科尔能源）  

OccidentalPetroleum（西方石油）  

美国和全球经济若要欣欣向荣，总离不开石油，但巴菲特往往不会直接投资石油公司，而是买入油价升跌的受惠行业或板块。这便说明为何这三个持仓合共只占投资组合的0.6%。  

材料行业：0.34%  

巴菲特投资组合中20年来的另一个「过去式」就是材料行业。巴郡在这个行业的唯一持股AxaltaCoatingSystems占整体0.34%。巴菲特最早在4年前首次买入Axalta，占该公司流通股份略高于10%。  

房地产：0.32%  

最后要说的还有房地产，巴菲特投资组合中亦只有一家相关公司，这就是STORECapital。STORE是一家净租赁房地产投资信托基金，在美国拥有2,400多个房地产项目。巴菲特2年前首次酌量买入该股。