花旗：中海油服务(02883)目标价升至13.5港元 维持买入评级

花旗发表报告表示，中海油田服务（02883）A股及H股差距由11月初时的50%扩大至74%，而过去两年平均约为52%，相信反映了较多A股投资者对于公司2020年离岸资本开支及盈利表现较乐观，相信公司盈利有向上重估的空间，而H股走势或可追上，直至AH股价差回到平均水平。  

该行指出，2018年曾有两次中海油服AH股价差达到80%，而两次的情况中H股均在一个月内取得7-20%的回报。该行投资者认为考虑到2020年其股本回报率约为10%，公司H股估值昂贵，但该行相信A股股价向上应可助提升其H股估值上限。该行将其2019-2021年盈利预测分别升4%、19%及28%，目标价由13港元升至13.5港元，此相当于预测明年市账率1.45倍，维持“买入”评级。  

该行称，由于中海油对成本较审慎，认为现时中海油服股价并未反映2020年的日费率提升的影响，但由于到2020年钻油台的使用率将接近90%，相信日费率将上升并令公司有更好的条件与中海油商讨价钱，并预计日费率提升或可带动公司2020年盈利增长9.6%。而在油井服务方面，中海油田服务(10.42,0.00,0.00%)今年上半年其收入及EBIT贡献分别达49%及74%，而上半年收入增长更达95%，受订单时间较短影响，相关服务的订单可见性较低，但认为仍有增长空间，因为公司现时市占仅为2.3%，故该行基本情景估算2020年相关收入增长可达49%，而EBIT利润率则为19%，而相关收入每增长10个百分点，就可带动2020年盈利6.6%之多。