纳指创新高后惹担忧，谷歌(GOOG.US)、苹果(AAPL.US)成最大“变量”？

纳斯达克100指数（NDX）收盘小幅走高，交易区间低于平均水平。在过去几周里，这种价格走势已经重复了很多天，以至于投资者可能会忍不住认为，在未来很长一段时间内，股市还会像现在这样继续走高。现实情况是，如果不是因为别的原因，而是因为股市过去没有表现出这种状况，那么这种结果就极不可能出现。

下面的图表显示，根据纳指ETF （QQQ）追踪的纳斯达克100指数现已连续27天交易于平均水平以下。除了2019年初的暴涨外，过去10多年来，连续32个交易日的波动率都在下降。如此低的波动水平是如此罕见，以至于当投资者无意中决定在未来某个时候在同一天获利时，可能会造成大幅回调。

图表显示纳斯达克100指数的低波动性  

纳斯达克100指数由五家公司推动  

纳斯达克100指数（Nasdaq100Index）是根据一种经过修正的资本化方法计算出来的，该方法包括了纳斯达克交易所（Nasdaqexchange）排名前100位的股票。你可能会认为这个指数是由100家不同的公司组成的，但这是不正确的。其权重根据股价和流通股数量（简而言之就是市值）而异。  

随着指数成分股的价格相对于同类成分股开始上升，这一点变得尤为明显。在这种情况下，一只股票对指数的影响往往会超过同类股票，有时会以引人注目的方式。请看下面这个饼状图，它详细列出了纳斯达克100指数中五大股票的权重：苹果公司、微软公司、亚马逊公司、AlphabetC类（GOOG）和A类（GOOGL）和Facebook，Inc。（注意，GOOG和GOOGL实际上是同一家公司。）  

在决定纳斯达克100指数价格的计算中，这五家公司的总权重占46%，几乎相当于其余95家公司的总权重。

如果你考虑纳斯达克100指数（Nasdaq 100 index）向5家最具影响力的公司大幅倾斜，那么一个有趣的问题就会成为人们关注的焦点。投资者可能想知道这五家公司相对于指数本身的走势如何。下面的图表提供了一个快速视图。

该图表将纳斯达克100指数（绿线）与五大公司的等权重投资组合（蓝线）进行了比较。这些公司的投资组合似乎明显偏离了指数本身。如果去掉顶级股票的影响，这种差异将会更加显著（在本例中它们没有）。这就引出了一个问题：如果权重股不这样做，该指数还能继续上涨吗？

这张图表显示了纳斯达克100家重量级股票与整体指数的对比

结论

尽管纳斯达克100指数收盘低于开盘，但在低范围交易中收盘走高。这是它连续第27次这样做。回调可能很快就会到来，因为这种长度的连胜是罕见的。事实上，对纳斯达克100指数及其主要成分股的比较显示，这些成分股的差异非常大，可能会拖累指数走低。