费希尔投资系列：电信投资

编辑推荐  

《费希尔投资系列：电信投资》由《纽约时报》畅销书作者肯·费希尔作序！  

《费希尔投资系列：电信投资》深入剖析全球电信领域，包括综合服务、无线服务和非传统运输方式，为证券分析和投资组合管理提供诀窍和工具，对各种市场条件下的投资进行有益的指导。  

《费希尔投资系列：电信投资》旨在为个人投资者、有抱负的投资专家，以及广大学子提供一种理解和分析投资机会——主要是全球股票投资——的必要工具。该系列中的每本指导书都是通俗易懂的启蒙读物，能够帮助读者了解全球股票市场中的经济行业、区域和其他组成部分。  

内容简介  

如今，人们的交流方式很大程度上是远程通信服务（即“电信服务”）行业变革的直接结果。鼓声、烟雾信号、旗语和信鸽早已出局，取而代之的是移动电话、电邮和推特。  

今天，即使是偏远的宿营地，也拥有无线网络连接。在发展中国家，许多尚未通电和自来水的家庭却拥有移动电话！毫不夸张地说，信息通道的剧增已经改变了我们的生活方式。感谢现代远程通讯技术，让我们能够在第一时间知晓全球时事。  

然而，过多的信息可能会使人眼花缭乱，特别是涉及股票市场投资时。那么，哪些是噪音，哪些才是真正重要的信息呢？  

《费希尔投资系列：电信投资》巧妙地论述了如何在电信板块股票上选择的投资时机，以及哪些电信服务行业及其子行业能够在各种经济环境下表现良好。遵循《费希尔投资系列：电信投资》所提出的自上而下分析法，你将能够在电信板块中做出更加明智的投资决策。  

作者简介  

丹·辛顿，费希尔投资公司的研究分析师。在加入费希尔公司之前，他曾在富兰克林邓普顿和嘉信理财的非营利部门工作。丹本科毕业于科罗拉多大学，专业是国际事务，后来在乔治敦大学获得了MBA学位。他目前住在加利福利亚的旧金山。  

安德鲁·S·托伊费尔，毕业于加利福尼亚大学伯克利分校，1995年加入费希尔投资公司，现在是公司的副主席。在加入费希尔投资公司之前，他受雇于贝尔斯登公司，是其旗下环球技术管理集团的公司金融分析师。托伊费尔还在美国和英国为许多研讨班和教育研讨会提供指导，并在加利福尼亚大学伯克利分校的哈斯商学院授课。  

内页插图  

目录  

序言  

前言  

致谢  

第一部分电信服务入门  

第一章电信服务基础知识  

电信服务101  

一个防御性板块  

无弹性需求  

一个资本密集型板块  

第二章电信服务行业简史  

早期历史  

近期历史  

第三章电信板块的构成  

全球行业分类标准（GICS）  

全球电信服务基准  

行业细分  

相同，相同，但有区别  

第二部分下一步：电信服务详解  

第四章电信板块驱动因素  

经济驱动因素  

政治驱动因素  

情绪驱动因素  

第五章消费者需求  

新兴市场  

发达市场  

第六章挑战和机遇  

有线服务  

无线服务  

广告和出版  

第三部分像投资组合经理人一样思考  

第七章自上而下分析法  

投资是一门科学  

爱因斯坦的大脑与股市  

自上而下分析法  

自上而下分析法解析  

根据电信服务基准进行管理  

附录补充资料  

术语表    

精彩书摘  

竞争和进入壁垒  

行业竞争形势如何？有没有通过设立高进入壁垒来隔离小型竞争者，以捍卫市场份额领导者的地位？公司的产品或服务存在替代品吗？  

利润  

利润是在增加还是减少？什么力量在推动这种变化？公司是否采取过用高价抵补高成本的措施？与同行相比，公司利润如何？  

经营战略  

最近公司是否有收购或剥离业务的行为？如果有，其行为背后的原因是什么？如果公司为合并者，它以前是否有创造积极效应的成功记录，比如增长的经营杠杆、资本利用度和配电网效率等？如果公司正处于剥离状态，其刺激因素是什么？未来的策略又如何？公司会进军更加高速增长的业务种类吗？  

管理  

管理层的信誉度如何？是一组有着强劲的业务运作和增加股东价值能力的经验丰富的团队吗？他们是否执行了承诺的目标？是否出现过管理层的重大变动？品牌价值公司的品牌价值是否被认可并尊重？公司的品牌推广战略是什么？知名度高的品牌赋予公司定价高于竞争者的权利，且更容易扩张至新区域。  

政治风险  

远程通讯和政治息息相关，且立法的更改又相对频繁。目前公司是否在有利的管制环境下运营？与其他地理区域相比情况又如何？管制政策可能发生怎样的变化？  

财务实力  

公司是否拥有足够的现金和现金流以保障未来的良好运营？将公司的利息支出与其业务产生的经营收入进行比较（利息保障比率）。未来扩张经营公司是否需要额外的资金投入？是的话，公司还有借债能力吗？还是采取可能稀释股东价值的发行权益的方式？你可以通过对比公司与其同行们资产负债表中的财务比率，来检测公司的财务健康状况。例如，长期负债率和流动比率等可用于评估公司的资本结构和流动性。将信用评级与同行比较是另一可供使用的手段。最主要的评级机构包括标准普尔、穆迪和惠誉。  

请记住，在定义财务实力时，负债并不一定是件坏事——许多公司凭借所借资金创造出了很好的回报。了解公司的资本结构及其利用资本创造收益的历史情况，能够帮助你估计最优债务水平。   

前言/序言  

我很荣幸地向您介绍费希尔投资出版社（第一家出版商为资金管理人的出版社）与约翰·威立出版社合作出版的投资指南系列丛书中的第10本。本书旨在为大家带来我公司积累的投资智慧，不管你是一位投资热衷者、学生，还是有抱负的专业人士。  

本书并不是电话通讯的入门书，而是一本投资指南书。与费希尔投资系列中的其他书相同，它旨在帮助你对板块、行业和个股做出更具前瞻性的预测。该系列中的每本书都具有独立性——只需阅读其中你所感兴趣的一本或几本。但放在一起来看，它们就是一部关于资本市场投资的全面的、可自己操作的培训教程——你可以舒舒服服地躺在沙发上尽情学习。本系列最终将涵盖所有标准投资板块（能源、材料、非必需消费品、医疗保健、公共事业等，金融除外）以及其他投资领域和类别。  

电信板块（正式名称：远程通讯服务板块）目前约占世界股票总量[以摩根士丹利全球指数（MSCIAllCountryIndex）衡量]的5%。这是一个小板块，比它更小的就只有公共事业板块了。