国际油价突破50美元/桶，积极布局长期持续回升周期

本文来自微信公众号“中信证券研究”，作者：王喆、王佩坚、李鸿钊。  

欧洲央行流动性释放超预期，油价时隔9月重新站上50美元/桶。中长期来看，此轮供应端的收缩程度可能超市场预期，成为推升油价持续回升的主要驱动力，坚定推荐布局三条主线：1)油气勘探开发产业链上的高弹性标的中国海洋石油(00883)、中海油服(02883)(A+H)，建议关注杰瑞股份、中国石油(00857);2)成长性好，油价回升成本优势不断凸显的煤化工龙头宝丰能源、华鲁恒升，轻烃裂解龙头卫星石化、东华能源;3)短期受益于库存增值，长期受益于需求复苏的成长型民营大炼化龙头恒力石化、东方盛虹。  

欧洲央行流动性释放超预期，油价重回50美元/桶。  

欧洲央行将紧急抗疫购债计划(PEPP)总体规模增加了5000亿欧元至1.85万亿欧元，并将该计划延长了9个月至2022年3月，目的是将政府和企业的借贷成本保持在纪录低位。欧洲央行流动性释放超预期，推动昨日油价大幅上涨，Brent、WTI盘中一度冲高至51.06、47.74美元/桶，日内最大涨幅分别达4.25%、4.44%。Brent油价自3月6日以来重回50美元/桶。  

短期来看，取暖油旺季带来的去库周期提供基本面支撑，流动性宽松和疫苗利好提升油价中枢。  

从基本面角度来讲，通常北半球冬季取暖油旺季下的去库周期始于11月6-8日，结束于1月16-20日，美国自10月30日就开始大幅去库，短期来看基本面有望对油价形成较强支撑。从情绪面上来看，持续释放的疫苗相关利好和美国、欧洲流动性宽松成为改善市场预期、推升油价中枢的主要驱动力。  

中长期来看，需求复苏和货币宽松有望助推油价持续回升，供应端收紧程度或超预期。  

展望2021年及以后，需求持续复苏和海外(美国、欧洲、日本等)经济刺激政策落地导致的货币宽松环境有望接力冬季去库周期，持续推动油价回升。另外，从供应端来看，12月3日OPEC+决定将该组织2021Q1的减产额度由原定的580万桶/天扩大至720万桶/天，美国页岩油产量规模或会在政策或债务压力下继续收缩，从更长周期的角度来看，2014年以来低油价导致的低资本开支导致全球原油供应潜力不足，2022年前后基本面可能呈现供不应求的状态。供应端的收紧有可能成为2021年及之后油市基本面的超预期事件，有望成为中长期持续推升油价中枢上行的主要驱动力。  

风险因素：  

需求复苏不及预期;产油国减产不及预期;库存高位剩余库容不足。  

投资策略：  

欧洲央行流动性超预期释放，油价突破50美元/桶。短期来看，冬季去库周期支撑油价表现，流动性宽松和疫苗利好显著提振市场情绪，推升油价中枢;中长期来看，预计需求复苏和货币宽松有望接力去库周期持续推升油价，超预期的供应端收紧则可能成为中长期推升油价的主要驱动力。油价持续回升周期，坚定推荐布局三条主线：  

1)油气勘探开发产业链上的高弹性标的中国海洋石油(H)、中海油服(A+H)，建议关注杰瑞股份、中国石油(H);  

2)成长性较好，油价回升周期成本优势不断加强的煤化工龙头宝丰能源、华鲁恒升，轻烃裂解龙头卫星石化、东华能源;  

3)短期受益于库存增值，长期受益于需求复苏的成长型民营大炼化龙头恒力石化、东方盛虹。