有人公开叫板巴菲特：黄金并非一无是处

本文来自 “金十数据”，作者：暴走老黎。

被众多投资者所熟知的“股神”巴菲特向来不看好黄金，他给出的原因是：黄金用处不大，而且也不是生产性资产。

（注：生产性资产自身可以升值，还可以衍生出其他具有一定价值的资产。）

这个观点有人赞同，也有人反对。最近，富达国际亚太地区资产管理负责人Paras Anand撰文表示，这位“奥马哈先知”的观点是错误的，至少黄金价格能让我们从新的角度来思考。

众所周知，投资黄金并没有什么收益率、现金流可言，因此，黄金的价格很大程度上取决于二级市场。也就是说，投资者愿意给多少钱，黄金就值多少钱。今年以来，黄金年涨幅接近20%，目前大约交投在1500美元/盎司附近。

从这个角度来说，黄金其实像是一个最原始的独角兽，早在现在的科技初创企业出现之前，黄金就已经从投资者那里获得了数十亿美元。

不过，追求黄金和追求科技公司的投资者之前有一个明显的区别，前者不喜欢风险，不会为颠覆性事件感到兴奋。相反，黄金投资者将黄金视为避险天堂，买入黄金相当于一种防止资产价格下跌的保险政策。

很久之前，当基金经理在讨论投资策略的时候，很少会考虑当时的金价。Paras Anand认为，如今即使你无意将一些投资占比分配给黄金，也有必要密切关注金价。因为在宏观经济数据引起更多市场躁动时，金价会是一个有趣的信号。

在过去10年里，被动和系统性投资策略的兴起让金融市场的结构出现了翻天覆地的变化，央行的干预措施和不断变化的监管环境增加了非基本面投资的重要性，越来越多人并不是基于基本面的资产价值分析来做投资决策。

结果就是，越来越多买卖证券的决策反而越来越少地依靠价值，而是更多地依靠毫不相关的功能性需求。如今，关于价格的信息越来越少，因此投资者要进行基本面分析的时候，要比以往任何时候都要耐心，并且忽略短期的价格波动。

Anand指出，市场结构变化最小的就是黄金。因为黄金从来都没有一个根本价值的概念，金价也不是以此为基础，因此其潜在的价格驱动因素并没有变化。

过去10年来，黄金的价格走势令不少人大失所望。在金融危机爆发之后，很多人准备迎接一场黄金大牛市，无奈却扑了一个空。当时，全球央行推出各种各样的宽松政策，却并没有加快通胀上涨的步伐。因此，黄金作为一种对冲通胀的工具，没能借着金融体系的脆弱而大涨。

再看看最近，黄金持续上涨，可却有一个奇怪的现象，就是与美元的负相关性似乎消失了。尽管美元最近走强，但黄金仍取得了实质性的上扬。Anand认为，这里有两个完全相反的解释。

第一，黄金作为一种不会产生任何收益的资产，他的理论价值应该会随着负收益资产数量的增加而上升。因此，金价上涨是一个信号，表明负利率的局面将持续下去，未来的经济衰退将比普遍预期的更为严重，这一点已经在许多资产的定价中反映了出来。

但有一个问题是，虽然负收益资产的数量处于历史最高水平，但投资者购买这些资产的目的是为了提供流动性或满足资本充足率要求。从这个角度来看，它们的收益率与其说反映了未来的经济前景，不如说是反映了市场结构的变化。

另一个解释是，金价可能预示着即将回升的通胀。虽然说，现在很多投资者觉得，即使各国政府采取更宽松的财政政策，通胀也很难重新抬头。但回看2008年之后，金价没有大幅上涨，似乎准确地判断了量化宽松不会帮助通胀上升。

如果最后证明了金价确实能够提供通涨升降的信号，那么投资者就得注意了，这将对会整个市场的资产价格产生影响。

Anand认为，听巴菲特的话向来是明智的选择，但考虑到近年来市场结构的变化，黄金可能不仅是众多投资者行为、情绪的指标，可能还是更广泛的经济预期的指标。