导读目录

• 上周五油价上涨及上周累计表现

• 特朗普制裁威胁与伊朗强硬回应

• 供应直接影响有限但紧张局势加剧

• 替代供应来源与主要产油国减产支撑

• 霍尔木兹海峡航运锐减与和平协议到期

根据 黄金形态通APP 报道，国际油价上周五继续上涨，因美国总统特朗普威胁对伊朗贸易伙伴实施经济制裁，市场预期未来几周原油供应将进一步趋紧。布伦特原油收涨0.73%报每桶93.86美元，美原油收涨0.5%报86.64美元。上周两者分别累计上涨5.93%和5.15%，显示油价在地缘政治升温背景下保持强势。

本轮上涨主要受地缘风险溢价驱动，同时叠加主要产油国持续减产以及霍尔木兹海峡航运量远低于正常水平等因素。市场在评估制裁实际效果的同时，也在积极寻找替代供应渠道，整体供需博弈仍将主导短期走势。

上周五油价上涨及上周累计表现

上周五国际原油市场收盘表现稳健。布伦特原油上涨0.73%至每桶93.86美元，美原油上涨0.5%至86.64美元。从全周维度看，布伦特原油累计涨幅达5.93%，美原油累计上涨5.15%，连续走强格局明确。

此轮上涨并非单纯技术性反弹，而是市场对供应中断风险重新定价的结果。特朗普关于制裁的表态迅速点燃避险情绪，推动油价在周五尾盘进一步走高，也为整个交易周画上强势句号。

特朗普制裁威胁与伊朗强硬回应

推动油价上行的核心催化剂来自美国总统特朗普的最新表态。他威胁将对伊朗的贸易伙伴实施经济制裁，市场据此预期未来几周伊朗相关原油供应可能进一步受限。Again Capital合伙人表示，制裁一直是施压伊朗的主要手段，这一工具的再次启用迅速提升了市场对供应收紧的担忧。

伊朗方面反应强硬。伊朗官方回应称，将对任何新威胁作出“毁灭性”报复。双方立场对立加剧了市场对潜在冲突升级的警惕，地缘政治溢价因此快速计入油价。

供应直接影响有限但紧张局势加剧

尽管制裁威胁升温，Empire FX分析师指出，鉴于伊朗出口已受美国海上封锁严重限制，实际供应直接影响可能相对有限。然而，在霍尔木兹海峡航运量仍远低于正常水平的背景下，海运事故增加以及潜在报复行动仍可能进一步加剧紧张局势。

这种“直接影响有限但风险溢价上升”的格局，使得油价对任何负面消息保持高度敏感。市场更多交易的是不确定性本身，而非已实现的供应损失。

替代供应来源与主要产油国减产支撑

Price Futures Group分析师认为，市场正积极通过多种渠道寻找替代供应，包括输油管道运输、美国页岩油增产、复苏中的委内瑞拉产量以及阿联酋等国的供应。这些替代来源在一定程度上缓解了市场对单一供应中断的恐慌。

与此同时，主要产油国持续减产政策继续为油价提供底部支撑。减产执行力度与地缘风险叠加，共同限制了油价的下行空间，使整体价格中枢维持在较高水平。

霍尔木兹海峡航运锐减与和平协议到期

霍尔木兹海峡作为全球最重要的原油运输通道，其航运状况直接关系市场情绪。船舶追踪数据显示，上周四通过该海峡的大宗商品运输船仅7艘，仅为前一日的一半，航运量持续远低于正常水平。

此外，美伊和平协议本周到期后，双方均未尝试重启谈判。谈判真空状态进一步巩固了市场对紧张局势可能长期化的预期，为油价提供了额外支撑。航运锐减与外交僵局相互强化，使供应风险溢价难以快速消退。

编辑总结

上周五布伦特原油收涨0.73%报93.86美元/桶，美原油收涨0.5%报86.64美元/桶，上周两者分别累计上涨5.93%和5.15%。美国总统特朗普威胁对伊朗贸易伙伴实施制裁成为主要推手，伊朗强硬回应加剧地缘紧张。尽管Empire FX分析师认为实际供应影响有限，但霍尔木兹海峡航运量大幅下降以及海运事故与报复风险仍推高溢价。Price Futures Group指出市场正通过页岩油、委内瑞拉、阿联酋等渠道寻找替代供应，主要产油国减产亦提供支撑。美伊和平协议到期后谈判停滞，进一步巩固油价高位运行格局。

常见问题解答

问：上周五国际油价上涨的主要原因是什么？

回：核心驱动来自美国总统特朗普威胁对伊朗贸易伙伴实施经济制裁，市场预期未来几周供应将趋紧。布伦特原油因此收涨0.73%至93.86美元，美原油收涨0.5%至86.64美元。制裁表态迅速提升地缘风险溢价，推动油价在周五走高。

问：伊朗方面如何回应特朗普的制裁威胁？

回：伊朗官方明确表示，将对任何新威胁作出“毁灭性”报复。这一强硬立场加剧了市场对潜在冲突升级的担忧，与特朗普的制裁表态形成对立，共同推高了油价中的风险溢价成分。

问：制裁对实际原油供应的影响有多大？

回：Empire FX分析师指出，伊朗出口已受美国海上封锁严重限制，因此直接供应冲击可能有限。但在霍尔木兹海峡航运量远低于正常水平的情况下，海运事故增加和可能的报复行动仍可能进一步加剧紧张，使市场持续交易不确定性。

问：市场如何应对潜在供应短缺？

回：Price Futures Group分析师表示，市场正通过输油管道、美国页岩油、复苏中的委内瑞拉以及阿联酋等来源寻找替代供应。同时主要产油国持续减产也为油价提供底部支撑，缓解了单一供应中断可能带来的剧烈冲击。

问：霍尔木兹海峡当前航运状况如何影响油价？

回：船舶追踪数据显示上周四通过海峡的大宗商品运输船仅7艘，为前一日一半，航运量持续低迷。叠加美伊和平协议到期后双方未重启谈判，外交僵局与航运锐减相互强化，使供应风险溢价难以快速回落，从而支撑油价维持高位。