导读目录

• 美股收盘涨跌不一与板块分化

• 通胀数据温和与加息预期大幅回落

• AI基础设施财报如何提振市场情绪

• 债市分化与期限溢价持续攀升

• 其他市场动态与后市关注焦点

美股收盘涨跌不一与板块分化

根据 黄金形态通APP 报道，美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.04%，标普500指数涨0.26%，纳指涨0.54%。家得宝跌超3%，微软跌逾2%，领跌道指；Lumentum涨超13%。温和通胀数据为市场提供喘息空间，标普500指数逼近历史高位，纳斯达克100指数触及近一个月高点。市场波动率降至年内低位，VIX跌至14附近，看涨期权偏度升至多年高位。高盛分析师将当前市场氛围概括为“从极度焦虑转向几乎毫无恐慌”。结构性分化明显，科技巨头表现弱于标普493只成分股，而对冲基金持续净卖出软件股，长线基金则趁低吸纳。

通胀数据温和与加息预期大幅回落

7月核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，与预期吻合，创下2021年3月以来最慢涨速。这一数据与上周疲软的非农就业报告形成组合，令市场对美联储9月加息的押注大幅收缩，货币市场目前定价9月加息概率已低于50%。高盛预计，通胀数据将令美联储9月维持不动，并可能在年内持续按兵不动。

Northlight Asset Management的Chris Zaccarelli表示：“报告没有意外，但最大的意外恰恰在于没有意外——通胀未见重燃，加上此前疲软的就业数据，给了美联储更多观望时间。”高盛分析师认为，关税、伊朗战争及AI需求测量误差的叠加效应，是目前核心PCE通胀仍高于美联储2%目标的主要原因，预计该组合将使美联储在年内维持利率不变。摩根士丹利的Ellen Zentner也指出，除非9月前的下一轮通胀数据出现显著变化，否则美联储大概率仍将维持不动。eToro的Bret Kenwell则提示，更严峻的风险在于油价若突破100美元，届时可能迫使美联储采取更激进的应对。

AI基础设施财报如何提振市场情绪

本轮涨势的结构性推动力来自AI基础设施领域的强劲财报。CoreWeave二季度营收超预期，全年资本支出指引上调，股价大涨逾17%；云计算专业商Nebius二季度云业务营收同比暴增514%，股价跳涨近21%；超微电脑发布高于预期的2027财年营收指引，股价单日涨幅逾13%，为标普500指数成分股中涨幅最大。

高盛分析师指出，这些“铁锹铲子”类股的积极业绩与展望，提升了市场对AI需求持续性的信心，即便市场对超大规模云厂商资本支出节奏及投资回报的疑虑尚未消散。AI交易内部出现分化，涨势以算力基础设施、存储及半导体为主导。光通信板块在Lumentum四季度营收、利润和下季指引全面超预期驱动下集体走强，Coherent涨5%，迈威尔科技、Ciena、Credo、康宁涨幅在3%一线。存储概念股集体走强，SK海力士涨9.01%，希捷科技涨7.03%，闪迪涨5.76%，美光科技涨4.92%，西部数据涨3.69%，Roundhill存储ETF涨7.68%。费城半导体指数收涨2.49%。科技巨头则延续近期跌势，表现明显弱于大盘。

债市分化与期限溢价持续攀升

尽管加息预期回落，长端美债收益率却出现分化。2年期国债收益率下行1个基点至4.20%，而30年期收益率小幅上行1个基点至5.25%，期限溢价持续攀升。短端收益率下行反映市场对近端政策维持不变的定价，长端上行则体现对长期增长、通胀黏性或财政前景的担忧。

期限溢价的攀升表明投资者要求更高补偿来持有长期债券，这与加息预期降温形成一定背离。短端受就业与通胀数据双重支撑而走低，长端则更多定价结构性因素。这种分化增加了固收市场的复杂性，也间接影响股市估值逻辑。若期限溢价继续扩大，可能对高估值成长股形成压力，反之则有助于风险资产情绪稳定。

其他市场动态与后市关注焦点

原油市场相对平静，WTI原油收盘报约82.92美元/桶，日内跌幅约0.3%，交易员在IEA下调2026年全球石油需求预测与中东局势持续僵持之间寻找平衡。黄金延续涨势，现货金价上涨逾1%，报4412美元/盎司，维持在4400美元上方。比特币盘中波动较大，一度触及64500美元后回落，收盘跌约0.4%至63436美元。

欧洲方面，STOXX 600指数收跌0.16%，欧元区STOXX50报收于6551.22点。德国DAX下跌0.23%报26391.42点，尽管盘中一度突破26500点刷新纪录，但尾盘回落。法国CAC40下跌0.13%报8714.94点，英国富时100收跌0.10%报10833.15点。后市市场将继续关注下一轮通胀数据以及油价能否突破关键阻力，这些将决定美联储政策路径与风险资产情绪的进一步演变。

编辑总结

美国三大股指涨跌不一，标普500涨0.26%逼近历史高位，纳指涨0.54%，道指微跌，核心CPI同比2.5%创2021年3月以来最慢涨速，叠加疲软就业数据令9月加息概率降至50%以下。高盛与摩根士丹利均预期美联储大概率维持利率不变。AI基础设施财报强劲推动芯片与存储板块领涨，CoreWeave、Nebius、超微电脑涨幅显著，而科技巨头与软件股相对落后。债市呈现短端下行、长端上行分化，期限溢价攀升。黄金站上4412美元，波动率降至低位，市场情绪从焦虑转向近乎无恐慌，后市仍需警惕油价与后续通胀数据的扰动。

【常见问题解答】

问：为什么核心CPI数据能显著降低9月加息预期？

回：7月核心CPI环比上涨0.2%、同比上涨2.5%，与预期吻合并创下2021年3月以来最慢涨速，直接削弱了市场对美联储政策趋紧的担忧。该数据与上周疲软的非农就业报告形成组合，为美联储提供了维持利率不变的空间，货币市场定价9月加息概率已低于50%。Chris Zaccarelli指出，报告没有意外但最大的意外在于没有意外，通胀未见重燃加上就业疲软给了更多观望时间。高盛预计美联储9月及可能年内维持不动，摩根士丹利的Ellen Zentner也认为除非下一轮通胀显著变化否则大概率按兵不动。温和通胀路径降低了近端收紧压力，从而推动加息预期大幅回落。

问：AI基础设施财报如何影响当日市场结构？

回：CoreWeave营收超预期且上调全年资本支出指引，股价大涨逾17%；Nebius云业务营收同比暴增514%，股价跳涨近21%；超微电脑发布高于预期的2027财年营收指引，涨逾13%成为标普500涨幅最大个股。这些“铁锹铲子”类股的积极业绩提升了市场对AI需求持续性的信心。涨势集中于算力基础设施、存储及半导体，光通信与存储概念股集体走强，费城半导体指数收涨2.49%。与此同时科技巨头延续跌势，软件股受对冲基金净卖出拖累，显示AI交易内部出现分化。结构性行情推动纳指与标普走强，而道指因家得宝、微软下跌而承压。

问：债市短端与长端为何出现分化？

回：2年期国债收益率下行1个基点至4.20%，反映市场对近端美联储维持利率不变的定价；30年期收益率小幅上行1个基点至5.25%，期限溢价持续攀升，体现对长期增长、通胀黏性或财政前景的担忧。加息预期回落支撑短端走低，但长端更多定价结构性因素，导致分化。期限溢价扩大意味着投资者要求更高补偿持有长期债券，这与政策预期降温形成一定背离。若溢价继续攀升，可能对高估值成长股估值形成压力；若稳定则有助于风险资产情绪。这种分化增加了固收与权益市场的联动复杂性。

问：当前市场波动率低位说明了什么？

回：VIX跌至14附近，为年内低位，看涨期权偏度升至多年高位，高盛分析师将氛围概括为“从极度焦虑转向几乎毫无恐慌”。低波动率通常反映市场对近端风险的定价下降，温和通胀与加息预期回落提供了喘息空间，AI财报进一步提振情绪。然而低波动环境也可能积聚隐患，一旦油价突破100美元或后续通胀数据超预期，波动率可能快速回升。Bret Kenwell提示油价风险可能迫使美联储更激进应对。当前近乎无恐慌的状态支撑了标普逼近高位与纳指月内高点，但投资者仍需警惕情绪快速切换的可能。

问：后市最需要关注哪些风险与数据？

回：下一轮通胀数据仍是关键，若出现显著变化可能改变美联储维持不动的预期；油价若突破100美元，将重新点燃通胀担忧并可能迫使政策转向。AI需求持续性与超大规模云厂商资本支出节奏仍存疑虑，财报分化可能延续。期限溢价攀升若加速，将对成长股估值构成压力。黄金已站上4412美元，比特币波动较大，原油在需求下调与地缘僵持间平衡。欧洲股市盘中创新高后回落显示情绪 fragile。综合来看，通胀路径、油价动态与AI基本面验证将决定风险资产能否延续低波动上行，投资者需保持对多重变量的敏感跟踪。